荷兰国际集团：欧元区展现韧性之际，欧洲央行 9 月加息可能性上升

ING 银行于 8 月 27 日（当地时间）评估认为，欧洲央行（ECB）在 9 月加息的可能性已经上升。ING 首席经济学家 Carsten Brzeski 在一份报告中表示，尽管中东爆发冲突，但自 ECB 7 月会议以来，欧元区经济展现出相当大的韧性。这是因为霍尔木兹海峡封锁对亚洲竞争对手造成的损害大于对欧洲企业的影响，导致部分订单转向欧洲竞争对手。ING 的分析显示，随着总体通胀继续逐步上升、油价维持高位，以及新的天然气价格冲击风险增加，大多数 ECB 政策制定者可能会承认有必要进一步加息。

尽管中东发生冲突，欧元区经济仍展现韧性

Carsten Brzeski 表示，尽管中东爆发冲突，但自 ECB 7 月会议以来，欧元区经济展现出相当大的韧性。ING 首席经济学家解释称，霍尔木兹海峡封锁对亚洲竞争对手造成的损害大于对欧洲企业的影响，导致部分订单转向欧洲竞争对手。这一动态促使欧元区经济在此期间的表现超出预期。

通胀动态推动 ECB 政策考量

Brzeski 指出，总体通胀仍在逐步上升。他解释称，油价仍处于高位，新的天然气价格冲击风险正在增加。根据 ING 的分析，鉴于这些通胀压力，大多数 ECB 政策制定者可能会承认有必要进一步加息。

ING 将潜在加息描述为保险式措施

ING 银行将潜在的 9 月加息描述为一次“保险式”加息。该行解释称，在经济指标改善、通胀上升的情况下，此举将增强 ECB 的可信度，并提前阻止能源价格冲击可能引发的间接影响或二次溢出效应。Brzeski 表示，即使下个月再次加息，存款利率仍将处于 ECB 自身评估的中性范围内。

财政约束限制进一步收紧政策的前景

Brzeski 质疑，在财政状况恶化、政府债券收益率飙升之际，ECB 是否愿意火上浇油。他表示，ECB 是否会接受经济衰退以应对典型的供给冲击，仍然是个问题。这位经济学家指出，经济展现韧性与经济过热到有必要实施限制性货币政策之间存在显著差异，并补充称，在当前情况下很难发现后者。他解释称，将利率提高到中性范围之上，意味着 ECB 判断限制性货币政策是必要的。

常见问题

ING 银行于 8 月 27 日对 ECB 政策作出了何种评估？
ING 银行于 8 月 27 日（当地时间）评估认为，ECB 在 9 月加息的可能性已经上升，理由是尽管中东爆发冲突，欧元区经济仍具韧性，且通胀持续逐步上升。

为什么 ING 将潜在的 9 月加息描述为保险式措施？
ING 解释称，在经济指标改善、通胀上升的情况下，加息将是一项保险式措施，能够增强 ECB 的可信度，并提前阻止能源价格冲击可能引发的间接影响或二次溢出效应。

ING 指出了哪些限制 ECB 在 9 月之后进一步收紧政策的因素？
ING 指出，财政状况恶化和政府债券收益率飙升，引发了人们对 ECB 是否会接受经济衰退以应对供给冲击的疑问。即使 9 月加息后，存款利率仍将处于中性范围内。