Shein 在香港上市首日下跌 10%，估值降至 265 亿美元

中国在线快时尚零售商 Shein 在香港证券交易所上市首日早盘交易中股价下跌约 10%，从每股 48.56 港元的首次公开募股价格跌至 43.8 港元。该公司通过首次公开募股筹集 17 亿美元，估值为 265 亿美元，约为其 2022 年在私募市场达到的约 1000 亿美元估值的四分之一。随着美国和欧盟的关税及监管压力加剧，投资者对其增长前景的担忧也日益升温，其首次公开募股的认购需求相较于香港其他大型上市项目仍显疲弱。

Shein 在香港首次公开募股中筹集 17 亿美元，认购需求疲弱

据路透社报道，Shein 在香港证券交易所开始交易时每股报 48.56 港元，与首次公开募股价格一致，随后跌至 43.8 港元。该公司通过首次公开募股筹集 17 亿美元，此次发行约占上市后已发行股份总数的 6.6%。基石投资者认购了约五分之一的发售股份，并须遵守六个月的锁定期。可自由交易股份约占已发行股份总数的 5%。

其认购需求弱于近期在香港上市的大型企业。根据 Shein 提交给香港证券交易所的材料，散户投资者部分获 5.63 倍超额认购，国际机构投资者部分获 2.59 倍超额认购。路透社报道称，近期一些香港首次公开募股项目的认购倍数达到数百倍。香港 Kingston Securities 研究执行董事 Dickie Wong 表示，他从未对这次首次公开募股持乐观态度，并指出公司营收没有增长，而且所筹资金中有相当一部分将流向早期投资者。

监管压力下公司估值较 2022 年峰值下降 74%

Shein 此次首次公开募股估值为 265 亿美元，较其 2022 年在私募市场达到的约 1000 亿美元估值下降约 74%。估值下滑反映了美国和欧洲关税及监管政策的变化。Shein 通过将低价产品从中国直接运送给消费者实现快速增长，但随着美国和欧洲减少对低价值包裹的关税优惠，其成本负担不断增加。

美国去年取消了针对价值低于 800 美元的电商包裹的“最低限度”豁免。欧盟近期开始对低价值包裹征收费用。Momentum Works 首席执行官 Gan Jing Lee 表示，估值重估不仅反映增长放缓，也反映出投资者正将 Shein 视为一家面临关税、各种监管措施及竞争压力的公司。

关税成本上升导致净利润下降 39%

Shein 去年净利润同比下降 39%，今年第一季度转为亏损。Shein 预计，由于欧洲和中东的关税、各种费用及物流成本增加，今年上半年营业利润率将较第一季度略有下降。

Shein 拓展平台业务并收购 Everlane

面对美国和欧洲市场增长放缓，Shein 正在扩大业务范围。该公司正从自有品牌的超低价快时尚业务进一步拓展，扩大允许第三方卖家入驻的平台业务，并于 5 月收购美国服装品牌 Everlane。然而，新兴市场的扩张能够在多大程度上抵消美国和欧洲市场的增长放缓，仍存在不确定性。Morningstar 股票研究主管 Lorraine Tan 表示，尽管新市场能够部分抵消美国和欧洲市场的增长放缓，但如果配送成本仍然高企，发展中国家的低购买力可能会限制其成效。

此次首次公开募股也为现有投资者提供了退出机会。据路透社报道，Shein 同意向一些以高估值投资的优先股股东支付总计 35 亿美元现金，并调整其持股。

常见问题

Shein 在香港上市首日的股价发生了什么变化？

Shein 在香港证券交易所上市首日早盘交易中股价下跌约 10%，从每股 48.56 港元的首次公开募股价格跌至 43.8 港元。

Shein 的估值较 2022 年下降了多少？

Shein 此次首次公开募股估值为 265 亿美元，较该公司 2022 年在私募市场达到的约 1000 亿美元估值下降约 74%。

Shein 去年的净利润为何下降？

去年，Shein 面临欧洲和中东关税、费用及物流支出增加带来的成本负担；此前美国取消了“最低限度”豁免，欧盟也对低价值包裹征收费用，因此其净利润下降了 39%。