灰度认为加密货币领域存在多元化机会，美国权益敞口达到46.71%的历史新高

灰度研究主管 Zach Pandl 于 9 月 1 日表示，随着美国居民股票敞口在 2025 年年底达到金融资产的创纪录水平 46.71%，加密货币可以作为一种多元化工具。美联储数据显示，股票集中度升高使实盘更容易受到股票市场反转的影响。灰度表示，加密货币在熊市后的重置可能提供一个具有吸引力入场点的差异化机会，因为根据 8 月 27 日发布的数据，比特币与纳斯达克 100 指数的 90 天相关性已从 60% 以上降至约 33%，而其与黄金的相关性则从接近于零升至 50% 以上。

美联储数据显示家庭股票敞口创下 46.71% 的纪录

美联储家庭金融资产系列数据显示，2025 年年底，直接和间接持有的公司股票占金融资产的 46.71%，高于一年前的 43.99%。在 9 月 1 日关于数字资产和股票集中度的评估中，Pandl 表示，加密货币可以分散日益集中的股票敞口，但不会取代股票作为核心持仓。灰度表示：“随着家庭股票敞口达到创纪录高位，且股票估值已反映非凡增长预期，加密货币在熊市后的重置可能提供一个具有吸引力入场点的差异化机会。”

截至 8 月 28 日，标普 500 盈利增长预期升至 25% 以上

估值升高意味着盈利不及预期的空间更小，即使人工智能投资支持企业持续增长。灰度引用 Yardeni Research 的盈利增长图表称，历史上通常集中在 10% 至 15% 附近的标普 500 共识长期盈利增长预期，截至 8 月 28 日已升至 25% 以上。美联储系列数据计划于 9 月 10 日再次发布，这将为支撑该集中度论点的家庭股票敞口数据提供下一次官方更新。

比特币与纳斯达克的相关性降至 33%，而与黄金的相关性升至 50% 以上

比特币与传统市场关系的变化，为其潜在多元化价值提供了另一项衡量指标。灰度于 8 月 27 日发布的相关性数据显示，比特币与纳斯达克 100 指数的 90 天相关性从 60% 以上降至约 33%，而其与黄金的相关性则从接近于零升至 50% 以上。灰度称，数字资产是在长期下跌行情压低估值、杠杆和看涨投资者仓位后进入这一比较的。此前的一项评估将持续采用、熊市成熟度和宏观经济前景列为支撑其市场观点的三个因素，同时承认价格可能进一步下跌。

BlackRock 描述长线组合中 1% 至 2% 的比特币配置

其他资产管理公司也研究了将有限的比特币敞口作为多元化工具，而不是作为主要组合持仓。BlackRock 表示，对于部分长线组合而言，配置 1% 至 2% 的比特币可能是合适的，同时警告称，当配置比例过大时，这种加密货币的波动性可能增加整体风险。多元化取决于资产表现不同，但这些关系会在不同市场周期和金融压力时期发生变化。从历史上看，比特币的价格波动幅度大于广泛股票指数，也未能持续充当避险资产。

常见问题

灰度在 9 月 1 日如何评价加密货币？

灰度研究主管 Zach Pandl 于 9 月 1 日表示，随着美国居民股票敞口在 2025 年年底达到金融资产的创纪录水平 46.71%，根据美联储数据，加密货币可以分散日益集中的股票敞口。灰度认为，加密货币在熊市后的重置可能提供一个具有吸引力入场点的差异化机会。

比特币与纳斯达克和黄金的相关性发生了怎样的变化？

灰度于 8 月 27 日发布的相关性数据显示，比特币与纳斯达克 100 指数的 90 天相关性从 60% 以上降至约 33%，而其与黄金的相关性则从接近于零升至 50% 以上。这种关系的变化，为股票集中度较高的组合中比特币的潜在多元化价值提供了衡量指标。