全球债券收益率升至多年高位，高利率时代即将来临

全球债券收益率升至多年高位。据 CNBC 报道，德国 10 年期国债收益率达到 2011 年以来的峰值，日本国债收益率超过 3%。截至前一天，美国 10 年期国债收益率也触及 2023 年 11 月以来的最高水平。大规模债券发行、油价冲击引发的通胀担忧，以及市场预期央行将在较长时期内维持紧缩货币政策，推动了收益率上涨。布鲁金斯学会高级研究员 Robin Brooks 表示，这是多年趋势的延续，并且还将持续多年。CIFC Asset Management 董事总经理 Natalia Royevski 表示，大规模债券发行与通胀风险的结合可能推动利率进一步上升。分析师警告称，世界经济可能正在进入结构性“高利率时代”，其影响将集中在负债沉重的政府、企业和低收入家庭身上。

法国和日本面临不断上升的政府利息负担

CNBC 指出，政府是受影响最直接的主体，因为到期债券必须以更高利率进行再融资，从而逐步推高利息成本。道富银行投资管理公司高级固定收益策略师 Masahiko Ru 表示，财政赤字庞大、债务高企且依赖外部资本的国家最容易受到高利率影响，并将法国列为发达国家中的典型案例。Ru 提到了法国不断恶化的财政状况、推动财政整顿的政治意愿有限，以及与选举相关的不确定性。日本被列为发达国家中一个突出脆弱的国家，其政府债务超过 GDP 的 200%，使其财政结构对不断上升的借款成本高度敏感。预计债务偿付成本将在 2026 财政年度占政府支出的 25% 以上。德意志银行在近期报告中表示，随着利率上升，许多国家的长期财政前景看起来越来越令人不安。

AI 基础设施投资加剧企业融资压力

分析师指出，债务水平较高或大量采用浮动利率借款的企业面临更大的脆弱性。Ru 认为，习惯廉价资金的高杠杆行业面临的压力最大，其中包括商业房地产、私募股权支持的企业、直接借贷组合以及信用评级较低的软件公司。AI 投资热潮也在加大利率压力，因为科技公司发行大规模债券，为数据中心建设和其他 AI 基础设施提供资金，并与政府及其他企业争夺投资者资本。Catalyst Fund 高级实盘经理 Larry Holzentaller 表示，大量债券正被发行以资助各种 AI 项目，而这些发行方对价格相当缺乏弹性。分析师预计，利率持续上升将推高资金费用，可能扰乱部分投资计划，包括工厂和数据中心建设以及并购活动。

低收入家庭和股票市场承受利率影响

CNBC 警告称，低收入家庭将受到相对更大的影响，因为长期利率上升会反映在抵押贷款和汽车贷款利率中，而债务偿还和必需品购买占其收入的比重更高。相比之下，高收入家庭可以从更高的存款利率中受益，从而可能在消费者之间形成 K 型分化。高债券收益率也可能给股票市场带来压力，因为政府债券的相对投资吸引力上升，而不断提高的贴现率会降低企业未来收益的现值。Royevski 表示，在某个时点，高利率会令股票市场承受压力。她指出，迄今为止股票市场能够忽视或超越不断上升的利率影响，实属非同寻常，但最终影响会开始显现，而她认为这一时刻正在到来。

常见问题

是什么原因导致全球债券收益率达到多年高点？
大规模债券发行、油价冲击引发的通胀担忧，以及市场预期央行将在较长时期内维持紧缩货币政策，推动全球债券收益率达到多年高点。德国 10 年期国债收益率达到 2011 年以来的最高水平，日本国债收益率超过 3%。

为什么法国和日本特别容易受到高利率影响？
法国面临巨额财政赤字、不断恶化的财政状况以及推动财政整顿的政治意愿有限，而日本政府债务超过 GDP 的 200%，使其财政结构对不断上升的借款成本高度敏感。预计日本在 2026 财政年度的债务偿付成本将超过政府支出的 25%。