Shinyoung 分析师严京雅：造船超级周期仍处于早期阶段

新荣证券分析师严景雅认为，造船超级周期仍处于早期阶段，未来仍有上涨空间，原因在于海上平台、军舰和海事数据中心领域的订单尚未完全兑现。这位跟踪该行业约20年、在业内被称为“造船女王”的分析师表示，韩国国内造船企业经历了持续十多年的低迷期后，已经建立了稳健的基本面。据《每日经济》报高级内容平台 MK Plus 刊登的采访报道，环境法规和军舰采购是尚未完全兑现的主要需求驱动因素。

环境法规和军舰订单推动造船需求

严景雅表示，环境法规彻底改变了船舶订购方的格局。新冠疫情后，航运公司获得了稳定的定价能力，从而具备投资低碳船舶的资金能力。她指出，中国在海洋战略下扩大海军力量，迫使美国维持军舰建造步伐，提升了造船业在全球战略中的重要性。

海上平台和数据中心代表尚未实现的市场领域

这位分析师认为，海上平台、出口军舰和数据中心是尚未取得明显市场成果的领域。严景雅解释称，商船行业在金融危机后经历了12年的重组并完成反转，而这些新领域仍处于实现初期。她指出，这些领域一旦赢得多份合同，就会触发估值重评，因为分析师通常会在订单转化为确认收入时调整估值。

三星重工业和韩华海洋具备细分领域能力

据严景雅评估，三星重工业在油价低迷时期仍保留了海上工程团队。她表示，韩华海洋由于母公司专注于国防工业，在军舰建造方面具备优势。对于海事数据中心，严景雅认为，发电是与陆基设施相似的核心挑战，并指出 HD 现代重工业具备发电业务能力，这可能使其在这一新兴领域占据有利位置。

由货物价值和技术复杂性定义的高价值船舶

严景雅将高价值船舶定义为运输昂贵货物或涉及复杂利益相关方的船舶，技术要求则是另一项区分因素。LNG运输船需要超高压和超低温绝热技术，以维持低至零下162摄氏度的温度，因此船价更高。运输汽车或集装箱等制成品的船舶，由于对时效性运输的要求更高，需要更强的推进功率，因而拥有更高的估值。

常见问题

严景雅如何评估当前造船超级周期所处的阶段？

新荣证券的严景雅认为，超级周期仍处于早期阶段，未来仍有上涨空间，原因在于海上平台、军舰和海事数据中心领域的订单尚未兑现，尚未取得明显的市场成果。

为什么环境法规改变了造船订单格局？

根据严景雅在《每日经济》报采访中的分析，新冠疫情后，航运公司获得了稳定的定价能力和资金能力，从而能够投资低碳船舶，以满足环境法规要求。

哪些韩国造船企业在特定高价值领域具备优势？

根据严景雅对各细分领域的评估，三星重工业在低迷期保留了海上工程人才；韩华海洋受益于母公司的国防专业优势，在军舰领域具备优势；HD 现代重工业则拥有与海事数据中心项目相关的发电能力。