美国劳动力参与率达到 61.4%，Roth Capital 认为经济没有过热

Michael Darda，Roth Capital Partners 首席经济学家兼宏观策略师表示，根据 2026 年 6 月和 7 月的数据，美国劳动力市场没有过热迹象。2026 年 6 月，美国劳动力参与率降至 61.5%，为 2021 年 3 月以来的最低水平，随后在 7 月进一步降至 61.4%。这一评估发布之际，2026 年 6 月非农就业岗位仅增加 57,000 个，低于市场预期，而失业率小幅降至 4.2%。劳动力参与率的下降明显偏离了 2023 年初至 2025 年底维持的 62.4% 至 62.7% 范围。在双重使命框架下，美联储继续在高于目标的通胀与疲软的就业状况之间寻求平衡。

7 月劳动力参与率降至 61.4%

2026 年 6 月，美国劳动力参与率降至 61.5%，为 2021 年 3 月以来的最低水平。7 月，该比例进一步降至 61.4%。从 2023 年初到 2025 年底，劳动力参与率一直稳定在 62.4% 至 62.7% 的范围内。

2026 年 6 月，非农就业岗位增加 57,000 个，低于市场预期。失业率小幅降至 4.2%，但这一降幅伴随着劳动力规模缩小，而不是招聘激增。

BLS 人口控制调整解释了参与率降幅的 43%

美国劳工统计局于 2026 年 1 月进行的人口控制调整，约占劳动力参与率降幅的 43%。不同年龄群体之间的构成变化，包括主要劳动年龄人口和老年劳动者参与率的变化，则解释了另外 41% 的降幅。

移民流入减少也导致劳动力参与数据走弱。劳动年龄移民流入减少会直接缩小可用劳动力池。从农业到科技等严重依赖移民劳动力的行业，可能面临比总体数据所显示的更紧张的状况。

通胀高于 2% 目标之际，美联储在双重使命之间寻求平衡

美联储一直在通胀仍高于 2% 目标与就业状况显示疲软之间寻求平衡。Darda 的评估与央行在双重使命下采取耐心立场的做法一致。

预计即将公布的就业报告将有助于明确劳动力参与率下降是结构性的还是暂时性的。如果参与率趋于稳定或反弹，将证实 Darda 关于劳动力市场并未过热的评估。如果降幅扩大，讨论重点将转向结构性担忧，以及经济增长速度上限可能低于此前估计的可能性。

常见问题

Michael Darda 如何评价 2026 年 6 月和 7 月的美国劳动力市场？

Roth Capital Partners 首席经济学家 Michael Darda 表示，美国劳动力市场没有过热迹象。他的评估基于劳动力参与率从 2026 年 6 月的 61.5% 降至 7 月的 61.4%，以及 2026 年 6 月非农就业岗位仅增加 57,000 个。

为什么美国劳动力参与率在 2026 年 6 月和 7 月下降？

美国劳工统计局于 2026 年 1 月进行的人口控制调整，约占此次降幅的 43%。不同年龄群体之间的构成变化解释了另外 41% 的降幅。移民流入减少也导致参与率下降。

劳动力市场数据如何影响美联储政策？

美联储正在通胀高于 2% 目标与就业状况走弱之间寻求平衡。7 月劳动力参与率降至 61.4%，以及就业岗位增长疲软，支持美联储在双重使命下采取耐心的政策立场。