KRX 将牵头韩国上市股票代币化试点项目

韩国金融服务委员会（FSC）于4日宣布，韩国交易所（KRX）将牵头开展上市股票代币化的模型验证和试点项目。FSC表示，在推进该计划时将参考纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克（NASDAQ）的试点项目。自FSC于2023年2月发布侧重于碎片化投资证券的代币证券指南以来，国内外关于传统标准化证券代币化的讨论不断升温，促使立法过程中基础设施规划发生转变。

NYSE和NASDAQ试点项目作为参考模型

FSC特别提到，NYSE和NASDAQ的试点项目将作为KRX上市股票代币化计划的参考模型。NYSE正与美国存托信托与清算公司（DTCC）合作开展试点项目，推进美国上市股票和交易所交易基金（ETF）的代币化。NASDAQ也在开展试点运营，以实现代币化上市股票的交易。

基于信托的非上市股票代币化结构仿照美国DTC模式

FSC还将推进基于信托的非上市股票代币化。在该结构下，以电子证券形式发行的非上市股票将交由韩国证券存托机构（KSD）和信托公司受托管理，随后由其以代币证券形式发行信托受益凭证。该结构类似于国内的碎片化股票交易服务。各种股票权利将通过现有电子证券系统进行管理，而代币证券基础设施仅管理受益凭证权利。该结构类似于美国存托信托公司（DTC）的股票代币证券发行服务。在该服务中，DTC将已发行的上市股票存入DTC账户，并在分布式账本上将其代币化，而不是发行新的股票类代币。关键区别在于，分布式账本在韩国具有法律效力，而在美国不具有法律效力。

三阶段路线图目标于2027年2月实施

标准化资产代币化路线图由三个阶段组成。第一阶段将与2027年2月实施《代币证券法》相配合。第一阶段的代币化目标包括私募货币市场基金（MMF）、私募债券和非上市股票。私募MMF和债券将限于面向机构投资者的产品，重点是以本金和利息支付为核心的一般债券，不包括股票挂钩债券。这些产品将首先测试面向机构投资者的发行和分销，随后在第二阶段扩大至面向普通投资者的公开发行。KSD将仅履行其作为电子登记机构的法定义务，包括发行审查和总量管理，而其他权利管理职能将由参与的金融机构执行。第二阶段将推进扩大KSD的职责，例如支持权利行使。代币化债券将规定单一交易单位。这是为了确保有效遵守转售限制，因为根据转售标准，发行后可拆分为50个或更多单位的债券将被视为公开发行。第三阶段是链上结算。该阶段将准备一种结构，使证券和支付工具均在区块链上完成支付和结算。在引入代币证券的早期阶段，代币证券与现金之间将进行链下结算。FSC表示，稳定币立法后，将加快准备引入链上结算。委员会将继续以结算分委员会为中心进行深入审查。例如，顺利开展链上结算需要使用连接不同分布式账本的互操作性技术，委员会将对此开展理论和实证审查。

常见问题

韩国FSC于4日宣布了哪些有关股票代币化的事项？
FSC宣布，韩国交易所（KRX）将牵头开展上市股票代币化的模型验证和试点项目，并参考NYSE和NASDAQ的试点项目。

韩国代币证券路线图的第一阶段何时实施？
第一阶段将与2027年2月实施《代币证券法》相配合，目标是面向机构投资者的私募MMF、私募债券和非上市股票。

韩国基于信托的非上市股票代币化结构与美国模式有何异同？
该结构类似于美国DTC模式，即存入现有证券并在分布式账本上将其代币化，而不是发行新代币；但不同之处在于，分布式账本在韩国具有法律效力，而在美国不具有法律效力。