三星和 SK 海力士股价下跌 38%，内存供应短缺迫在眉睫

据 KB Securities 7 日发布的报告，三星电子和 SK 海力士股价在最近 3 个月内较高点下跌了 38%。KB Securities 分析师 Kim Dong-won 表示，明年的存储器市场将面临历史上最紧张的供应环境，两家公司的存储器库存截至今年 Q3-Q4 均已低于 10 天。供应短缺源于全球云服务公司不断增加的 AI 基础设施投资，这正推动存储器需求超出可用产能。KB Securities 将三星电子和 SK 海力士列为半导体行业首选，并预计明年可实际销售的存储器库存可能耗尽。

三星电子和 SK 海力士股价下跌 38%，KB Securities 预测存储器供应将创历史新低

KB Securities 于 7 日表示，明年的存储器市场将面临历史上最紧张的供应环境。该公司将三星电子和 SK 海力士列为半导体行业首选。报告称，两家公司的存储器库存水平截至今年 Q3-Q4 均已降至 10 天以下。KB Securities 研究部门负责人 Kim Dong-won 表示，明年可实际销售的存储器库存可能耗尽，需求复苏可能将供应推至绝对不足的临界水平。

全球云服务公司推动 AI 基础设施投资到 2027 年达到 1.3 万亿美元

Kim 分析称，全球主要云服务公司的 AI 基础设施投资规模正被迅速上调至 2027 年的 1.3 万亿美元，较此前增加 60%。据其解释，云端 AI 服务、代币计费、智能体 AI 和模型托管正逐渐成为直接收入来源，从而推动投资扩大。

预计 2027 年存储器半导体占 AI 投资的比例将达到 57%

KB Securities 预计，存储器半导体在 AI 基础设施投资中的占比将从 2025 年的 14% 增至 2026 年的 40%，并于 2027 年达到 57%，两年内约扩大四倍。市场研究机构 TrendForce 对 2027 年的预测更高，达到 68%。报告称，AI 服务器将同时消耗 HBM、服务器 DDR5 和企业级固态硬盘（eSSD），从而进一步加大全面的存储器供应压力。预计明年 DRAM 和 NAND 的需求增速按比特计算将比供应增速高出 10 个百分点以上。

HBM4 生产消耗的晶圆产能是通用 DRAM 的三倍

HBM4 产能扩张被确定为限制通用 DRAM 供应的因素之一。Kim 表示，HBM4 占用的晶圆生产产能是通用 DRAM 的三倍，并分析称，随着 HBM4 产量增加，分配给通用 DRAM 的生产产能将减少，可能进一步加剧供应短缺。

KB Securities 分析师称两家公司被严重低估，远期市盈率为 3 倍

Kim 表示，三星电子和 SK 海力士股价在最近 3 个月内较高点下跌了 38%，按预计 2027 年收益计算的市盈率（P/E）仍处于 3 倍水平。他表示，预计两家公司未来三年将取得创纪录的收益，并延续大规模股东收益政策，强劲的重估行情有望从严重低估状态开始。

常见问题

为什么预计明年存储器半导体供应将趋紧？
全球云服务公司的 AI 基础设施投资正推动存储器需求超出可用产能，而三星电子和 SK 海力士的存储器库存截至今年 Q3-Q4 已低于 10 天。

预计 2027 年存储器半导体占 AI 基础设施投资的比例是多少？
KB Securities 预计 2027 年为 57%，而市场研究机构 TrendForce 的预测为 68%；二者均较 2025 年的 14% 大幅增加。