韩国收紧离岸投资银行参与韩国商业票据市场的监管规定

韩国企划财政部出台了关于韩国票据发行的新文件要求，规定公司在选择离岸投资银行担任主承销商时，必须提供书面说明。随着韩元计价债券利率上升以及企业融资需求增加，韩国票据市场——即韩国实体发行的离岸债券市场——正经历快速增长，这一监管变化也随之出现。据投资银行业界人士透露，韩国企划财政部此举反映出其倾向于由持有国内牌照的证券公司负责外币融资。近年来，韩国票据市场显著扩张，去年共有41家金融机构参与排名，其中包括32家外国机构；而截至今年上半年，仅有24家外国机构持有国内证券业务牌照。

企划财政部新增选择离岸投资银行的说明要求

韩国企划财政部在提交文件中新增了一个字段，要求发行人在为韩国票据交易选择离岸金融机构担任主承销商时，说明相关理由。该部门负责窗口分配，即确定对韩国票据发行至关重要的簿记建档日期，因此这一监管变化对市场影响重大。随着韩国票据发行市场在暑期假期后恢复活跃，投资银行业界消息人士披露了这一进展。

韩国票据市场伴随着发行量增加以及其在亚洲债券市场中占比扩大而增长。多家离岸投资银行参与了这一市场，随着韩国发行人增加融资并拓展跨币种市场，这些机构的作用也不断扩大。跨币种交易需要直接参与当地债券市场，从而推动了在特定市场具有优势的区域性机构参与其中。韩国发行人选择具备当地市场专长的机构担任美元计价和欧元计价债券发行的主承销商，以吸引相关司法管辖区的投资者。

根据Yonhap Infomax的《韩国票据主承销商排名》，去年共有41家机构出现在韩国票据公开及非公开发行排名中。剔除韩国国内机构后，共有32家外国金融机构参与其中。韩国金融委员会报告称，截至今年上半年末，共有24家外国机构持有国内证券业务牌照。在持牌外国机构中，约有18家证券公司开展韩国票据业务，占出现在排名中的机构略超过一半。

业内回顾导致市场退出的过往监管压力

韩国票据排名中的大多数头部机构都持有国内证券业务牌照，这表明监管影响可能相对有限。然而，近年来多家全球投资银行为适应韩国票据市场的增长而聘用韩国业务人员并建立组织架构，因此业务限制可能会损害这些机构的相关业务布局。

大约10年前，当时的韩国战略与财政部对韩国票据市场中的未持牌机构表示不满，导致多家离岸投资银行因业务受到限制而退出该领域。在经历了投资与退出的反复后，离岸全球投资银行如今再次面临类似局面。

这一限制也给需要通过多元化的全球投资银行扩大外币融资的发行人带来负担。业内对于离岸投资银行的海外债券业务是否属于国内证券业务牌照的管辖范围存在不同看法。证券业务牌照通常适用于国内市场的债券销售。正因如此，发行人在发行台湾宝岛债券和日本武士债券时，会选择拥有当地分销渠道的金融机构担任主承销商。

韩国票据涉及韩国发行人在离岸市场发行债券，而离岸投资银行拥有海外分销渠道。韩国国内金融机构有时会担任在其缺乏业务布局的海外市场发行债券的主承销商，这促使业内认为，监管机构可能正在为韩国票据交易设置过高的障碍。

一名业内人士表示，韩国票据发行并不特别看重境内销售。该人士指出，发行人通过与在不同国家持有当地牌照并拥有分销渠道的全球投资银行合作来扩大投资者基础，而这一领域的限制似乎不可避免。

2025年Yonhap Infomax公开/非公开韩国票据排名（单位：百万，%）

常见问题

债券市场中的韩国票据是什么？

韩国票据是指韩国实体在外币市场发行的离岸债券。这些债券面向国际投资者出售，交易地点在韩国国内市场之外。

韩国企划财政部针对韩国票据发行引入了什么新要求？

韩国企划财政部新增了一项文件要求，公司在为韩国票据交易选择离岸投资银行担任主承销商时，必须提供书面说明。该部门负责簿记建档日期的窗口分配，因此这一要求对市场参与者具有重要意义。