KOSPI形成W形底，KB证券警告第二个低点可能出现抛售

KB Securities 研究员 Lee Eun-taek 在 5 月 9 日的一份报告中表示，KOSPI 正在形成 W 形底部形态。分析显示，市场大幅下跌后出现 V 形复苏的情况并不常见，大多数市场会通过 W 形形态中的两个独立低点确认底部。Lee 警告称，在确认第二个底部的过程中，投资者的抛售心理可能会加剧，因为经历第一次下跌后仍持有仓位的投资者，往往会在随后出现的低点产生更强烈的抛售冲动。

KB Securities 发现 W 形复苏形态

Lee Eun-taek 分析了 KOSPI 历史上跌幅超过 25% 后的价格走势。报告得出结论称，大多数大幅下跌最终形成的是 W 形复苏，而不是立即出现 V 形反弹。KB Securities 判断，当前市场正在经历这一底部形成过程。

据 KB Securities 称，KOSPI 每十年大约会出现三次 25% 或以上的跌幅。下跌后的底部形态分为三类：V 形、W 形以及由三个独立低点构成的三重底形态。W 形形态中，第一个底部与第二个底部之间通常间隔 1 至 3 个月，这反映了解决不确定性以及投资者情绪恢复所需的时间。

历史数据表明 V 形复苏十分罕见

V 形复苏是投资者最为期待的形态，但仅在两个显著案例中出现：2003 年伊拉克战争和 2020 年新冠肺炎疫情。2003 年，对战争提前结束的预期推动了市场快速反弹；2020 年，无限量化宽松和大规模补贴计划触发了迅速复苏。KB Securities 指出，只有在出现非同寻常且强有力的政策或事件时，才会出现 V 形反弹。

三重底形态涉及三个独立低点，曾在最严重的危机期间出现：1998 年 IMF 金融危机、2001 年互联网泡沫暴雷以及 2008 年全球金融危机。这三个案例中的股价跌幅均超过 50%。分析显示，跌幅越大，底部形态就越复杂，依次从 V 形发展为 W 形，再发展为三重底形态。

投资者心理在第二个底部发生转变

KB Securities 强调了一种行为模式：经历第一次底部后仍持有仓位的投资者，在第二个或第三个底部往往会产生更强烈的抛售冲动。Lee 表示，这种倾向反映了投资中的核心难题之一：受心理驱动，投资者往往在高点买入更多、在低点卖出更多。

报告指出，随着价格复苏停滞，挺过最初下跌的投资者可能会在后续底部测试期间面临加剧的抛售压力。Lee 解释称，这种心理转变可能会在 W 形复苏的第二个底部确认阶段放大波动性。

常见问题

KB Securities 在 5 月 9 日对 KOSPI 有何表示？

KB Securities 研究员 Lee Eun-taek 在 5 月 9 日的一份报告中表示，KOSPI 正在形成 W 形底部形态。历史上，大多数超过 25% 的跌幅最终形成 W 形复苏，而非 V 形复苏。

KOSPI 大幅下跌后，V 形股市复苏有多常见？

根据 KB Securities 的分析，V 形复苏十分罕见，仅在两个案例中出现：2003 年伊拉克战争期间，由对战争提前结束的预期推动；以及 2020 年新冠肺炎疫情期间，由无限量化宽松和补贴计划推动。

为什么投资者在第二个底部比第一个底部卖出更多？

KB Securities 指出，经历第一次底部后仍持有仓位的投资者，在第二个或第三个底部往往会产生更强烈的抛售冲动，尤其是在价格复苏停滞时。这反映了在持续不确定性下维持仓位的心理困难。