韩国央行10 月加息概率因汇率下跌而下降

KB Securities 分析师 Im Jae-gyun 于 12 日评估称，韩国央行 10 月上调基准利率的可能性已经下降。不过，受油价走势影响，债券收益率波动仍难以避免。Im 在题为《汇率下跌是利好，但问题在于油价》的报告中发布了这项分析。此前，包括副行长 Park Jong-woo 和理事 Kim Jong-hwa 在内的韩国央行官员于 10 日发表了近期言论，强调应从长线角度看待金融稳定，并审视此前加息的影响。分析师表示，目前基准利率为 3.00%，接近估算的中性利率范围 2.25-2.75% 的上限；此外，美元兑韩元汇率自 6 月下旬以来已下跌超过 200 韩元，连续加息的条件已经减弱。

韩国央行官员释放加息可能性下降的信号

Im Jae-gyun 评估称，根据韩国央行近期释放的信号，10 月加息的可能性已经下降。韩国央行行长 Shin Hyun-song 虽然在 8 月货币政策委员会会议期间提到金融脆弱性指数（FVI），令一些人认为进一步加息的可能性仍然存在，但分析师表示，韩国央行近期的情绪表明情况并非如此。

10 日，韩国央行副行长 Park Jong-woo 在谈及较高的 FVI 读数与 10 月加息可能性时表示，“必须以长线视角看待金融稳定”，并指出，仅靠利率来解决金融失衡会造成负担。

同日，货币政策委员会委员 Kim Jong-hwa 提到有必要审视两次加息的影响，这降低了 10 月连续加息的可能性。

中性利率与汇率因素支持当前政策

Im Jae-gyun 解释称，考虑到当前的中性利率水平和美元兑韩元汇率，连续加息的必要性已经下降。

Im 表示：“如果将韩国的中性利率视为一个相对狭窄的范围，那么其估值为 2.25-2.75%，这意味着当前基准利率（3.00%）具有一定的限制性。即使中性利率上调，当前基准利率也处于中性利率范围的上限，可能正在对经济施加一定约束。”

根据该分析，美元兑韩元汇率自 6 月下旬以来也已下跌超过 200 韩元，从而减轻了通胀压力。

Im 指出：“以韩元计算，韩元贬值抵消了国际油价上涨的很大一部分。此外，随着汇率下跌，名义 GDP（国内生产总值）增速将放缓，GDI（国内总收入）与 GDP 之间的差距也将收窄。”

油价波动仍是关键风险

Im Jae-gyun 指出，最大的担忧将是国际油价。

分析师表示，尽管韩元贬值正在抵消油价上涨，但美伊冲突正在延长，军事摩擦的强度也在增加。

Im 预计：“短期内，受中东局势和国际油价波动影响，债券收益率的波动将难以避免。”

常见问题

KB Securities 对韩国央行 10 月利率决定作出了什么评估？

KB Securities 分析师 Im Jae-gyun 于 12 日评估称，韩国央行 10 月上调基准利率的可能性已经下降。这一评估基于韩国央行官员近期的言论，以及包括中性利率水平和汇率走势在内的当前经济指标。

为什么韩国央行官员降低了对 10 月加息的预期？

10 日，韩国央行副行长 Park Jong-woo 表示，必须以长线视角看待金融稳定，仅靠利率来解决金融失衡会造成负担。韩国央行货币政策委员会委员 Kim Jong-hwa 同日也提到有必要审视此前两次加息的影响，释放出连续加息可能性下降的信号。