Coinbase首席执行官区分真正的股票代币与合成敞口

Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗周一区分了由真实证券支持的股票代币，以及通过衍生品或债务复制股票价格敞口的产品。阿姆斯特朗表示，Coinbase 已为股票代币建立了一种模式，由真实的底层股份支持区块链代币，赎回权、股息经济权益和投票权预计将成为该方案的一部分。这一区分很重要，因为股票代币产品越来越多地描述具有不同法律结构的产品——由英伟达股票支持的代币、追踪英伟达股价的债务工具，以及与英伟达挂钩的永续合约，都可以提供类似的方向性敞口，但会赋予投资者不同的股息、中介机构倒闭或赎回相关权利。

Coinbase 在 Base 上发行由 1:1 证券支持的股票代币

Coinbase 的股票代币根据 B20 标准在 Base 上发行，由通过受监管托管机构持有的底层证券按 1:1 支持，并采用破产隔离结构。首批涵盖英伟达、Apple、Meta Platforms 和 Alphabet 的产品于 8 月根据 Regulation S 面向美国境外符合条件的投资者推出。该代币化结构在阿布扎比运营，并受阿布扎比全球市场金融服务监管局监管。

代币持有者需完成验证才能享有赎回权

Coinbase 的文件将一级市场创建和赎回限制在通过 KYC 审核的机构合作伙伴和获授权参与者之间。发行材料区分了已归属和未归属持有者，部分赎回权和投票权只有在投资者完成规定的验证和资格审查流程后才能享有。寻求赎回的已归属持有者可能需要拥有能够接收所得股份或款项的经纪账户或银行账户。地域限制、制裁审查和反洗钱要求仍然适用。在钱包中持有 Coinbase 股票代币，并不会自动赋予每位投资者要求交付相应传统股票的无条件权利。

底层证券产生的现金分配通常会在扣除适用税费后进行再投资，其收益通过链上跟单倍率体现，而不是以现金股息形式出现。

Kraken 和 Robinhood 采用不同的代币化模式

Kraken 的 xStocks 由托管中的底层股票按 1:1 支持，但 Kraken 表示，持有者不享有投票权，也不拥有对底层公司股票的法律请求权。股息经济权益通过代币价值或余额体现。Robinhood 的欧洲股票代币采用代币化债务证券，为股票和 ETF 提供经济敞口，但不赋予投资者针对相关公司的法律权利或受益所有权。

Binance 已开发出多种股票敞口形式，包括证券产品、期权、代币化工具和股票永续合约。其 BYD 和 Lenovo 永续合约提供杠杆价格敞口，但不会转移底层公司的所有权。OKX 已扩大股票挂钩衍生品业务，而 Gate 已进入美国股票期权市场。

Galaxy Digital 将区块链股份登记为获美国证券交易委员会认可的股权

Galaxy Digital 的代币化 GLXY 股份是由发行方发起、经美国证券交易委员会注册的普通股。由于 Galaxy 本身将区块链股份认定为其股权，这些代币享有与传统持有股份相同的法律和经济权利。该模式建立了区块链资产与发行公司之间的联系，但需要每一家相关公司进行合作。

美国证券交易委员会在 1 月将代币化证券区分为由原始证券发行方发行或代表其发行的产品，以及由非关联第三方创建的产品。Coinbase 的 Apple 或英伟达代币属于第二类——代币背后有真实股份，但 Apple 和英伟达并未亲自发行这些区块链工具。

常见问题

布莱恩·阿姆斯特朗对股票代币说了什么？

阿姆斯特朗周一表示，Coinbase 已为股票代币建立了一种模式，由真实的底层股份支持区块链代币，赎回权、股息经济权益和投票权预计将成为该方案的一部分。他区分了由真实证券支持的股票代币，以及通过衍生品或债务工具复制股票价格敞口的产品。

Coinbase 的股票代币与 Kraken 的模式有何不同？

Coinbase 的股票代币由底层证券按 1:1 支持，已归属持有者享有赎回权和预期的投票权。Kraken 的 xStocks 同样由托管中的底层股票按 1:1 支持，但 Kraken 表示，持有者不享有投票权，也不拥有对底层公司股票的法律请求权，股息经济权益则通过代币价值或余额体现。