比特币在停火希望推动反弹的背景下触及 $75K 顶部

比特币在伊朗和巴基斯坦停火希望的推动下攀升至75,000美元以上，过去24小时上涨1.5%；根据CoinDesk的数据，以太坊上涨1.2%。尽管加密货币出现涨势，但其仍落后于全球股市更广泛的反弹。该价格走势发生在显著的机构买盘与矿业领域结构性变化之际。

现货ETF流入支撑价格，而矿工面临压力

据该报告，现货比特币交易所交易基金净流入996.4百万美元，其中贝莱德的IBIT贡献了$612 百万美元的资金需求。这类机构买盘有助于抵消来自公开市场比特币矿工的抛售压力；这些矿工在第一季度卖出了创纪录的32,000 BTC。

挖矿利润率仍然偏紧：在该期间挖矿难度下降2.43%。据数字资产投资研究机构CoinShares称，2025年第四季度生产一枚比特币的加权平均现金成本约为79,995美元，从而对矿工盈利能力造成压力。比特币永续期货的资金费率在约连续46个交易日内保持为负，反映出杠杆持仓较为克制。

这些因素引发疑问：随着市场在机构ETF需求与矿工清算之间的相互竞争力量中寻找平衡，价格能否维持在76,000美元至80,000美元区间上方。

比特币矿工将策略转向AI基础设施

更紧的挖矿经济正促使公开市场的比特币矿工加速战略转型，投向高性能计算 (HPC) 和AI基础设施。一些公司正在将既有的供电与制冷基础设施改造用于AI工作负载，而非进行比特币挖矿。

据CoinShares称，截至年底，上市矿工可能从AI业务获得高达70%的收入，而目前约为30%。这一转变也体现在估值倍数上：根据CoinShares，拥有已锁定HPC合同的矿工，其企业价值/未来12个月销售额 (EV/NTM sales) 的倍数为12.3x；而纯做比特币业务的矿工为5.9x。

这种转变标志着矿业领域的根本性变化：公司正从押注单一比特币价格的模式，转向更广泛的基础设施业务，参与竞争AI数据中心市场。