贝莱德敦促 OCC 在《GENIUS 法案》信函中取消代币化储备上限

贝莱德周五向货币监理署（OCC）提交了一份17页的意见函，这是OCC针对落实《GENIUS法案》的拟议规则所设60天征求意见期的最后一天。该提案于3月2日发布在《联邦公报》上，OCC提出了200多个问题，涵盖准备金构成、资本、托管以及收益限制。

核心监管立场

贝莱德的提交重点在于管理获准支付稳定币发行人（PPSIs）的规则——在总统特朗普去年7月签署的法律下，被联邦特许授权发行稳定币的实体。

该公司的最直截了当的诉求：贝莱德敦促OCC不要对代币化准备金资产设置数量上限，OCC此前曾提出可能以20%作为阈值。贝莱德称此类限制与OCC的目标“无关”，并认为风险画像由信用质量、久期和流动性决定，“而不是资产是否以分布式账本的形式持有或转移”。

贝莱德的代币化足迹

鉴于贝莱德已存在的代币化业务，其立场具有分量。根据RWA.xyz数据，其BUIDL基金——规模位居最大一批代币化美国国债产品之列——每RWA约持有价值26亿美元的资产。该基金为Ethena的USDtb稳定币提供超过90%的准备金支持，并为Solana基础的Jupiter的JupUSD提供支持。据数据显示，Circle的USYC目前以29亿美元的AUM在该领域领先。

对代币化准备金设置20%的上限，将在联邦框架下显著限制BUIDL作为准备金资产的增长。

ETF资格与安全港认定

贝莱德敦促OCC明确确认：仅投资于符合条件的准备金资产的交易所交易基金（ETF），例如美国国债ETF，依据《GENIUS法案》第4条可被视为准备金。该公司警告称，提案中的不确定性可能会阻止PPSIs将ETF纳入其准备金，并要求该机构将相同的数量化安全港待遇延伸至符合条件的ETF——以政府货币市场基金所获得的待遇为同类参照。

准备金多元化框架

在准备金多元化方面，贝莱德支持OCC的“方案A”，该方案将基于原则的标准与可选的数量化安全港相结合。“方案B”则会把相同的标准——包括40%单一机构集中度上限以及20天的加权平均到期上限——作为对所有发行人的强制性每日要求来执行。

该公司还推动对方案A的安全港作出多项机械性的调整。它要求OCC将“自托管”的政府货币市场基金份额排除在40%的集中度上限之外，确认PPSIs在将该上限适用于基金托管方或服务提供商时不必穿透审视基金持仓，并允许当日结算的政府货币市场基金计入30%的每周流动性要求。

合格资产扩容

在安全港之外，贝莱德建议将美国国债浮动利率票据加入合格准备金资产清单：剩余到期期限最长可达两年，并指出这些票据价格波动有限，且每周进行息票重置。该公司还敦促该机构在后续发展中建立一个正式、透明的流程，用于考虑新增合格资产。

贝莱德的监管立场

该函由贝莱德全球流动性与融资负责人Roland Villacorta，以及美国监管事务负责人Benjamin Tecmire签署。随着贝莱德准备在新制度下为稳定币发行人提供服务，其意见也在此时提交。10月，贝莱德将其“精选以国债为基础的流动性基金”（Select Treasury Based Liquidity Fund, BSTBL）改造为一款符合GENIUS要求的产品，并设有美东时间下午5点的交易截止时间，且其以国债为主的配置任务正是针对稳定币准备金。

更广泛的监管时间线

OCC长达376页的提案是多项联邦规则制定工作之一，这些工作正竞相在2027年1月的合规截止期限前完成。FDIC在4月初推进了其自身的拟议规则，而财政部、FinCEN和OFAC则分别提出了覆盖州级监管、反洗钱项目以及制裁合规的不同提案。

其他评论者也在最后一天发表了意见。布鲁金斯学会（Brookings Institution）提交了聚焦资本要求的自有函件，认为OCC应当对作为准备金持有的、未受保险覆盖的活期存款征收更高的资本费用。