CryptoQuant：比特币在熊市反弹中获利了结风险上升

据链上分析公司 CryptoQuant 称，随着近期价格反弹，获得利润了结的行为可能还会进一步增加。CryptoQuant 的研究负责人 Julio Moreno 将此次走势描述为“熊市反弹”，尽管比特币自 4 月初以来已上涨超过 20%，并创下三个月高点；这一轮上涨由此前的低估、宏观经济压力缓解以及永续合约衍生品需求增加共同推动。

出现获利了结信号

据 Moreno 称，5 月 4 日，比特币持有者已实现 14,600 BTC 的日内利润，这是自 2025 年 12 月 10 日以来的最高水平。短期持币者支出输出利润率（STH-SOPR），这一指标用于衡量短期持有者是在盈利还是亏损状态下出售，升至 1.016，并自 4 月中旬以来一直保持在 1.00 以上，Moreno 指出。

“这表明比特币自 4 月中旬以来一直处于‘持续的清晰获利了结区间’，从而证实近期价格升值已促使持有者进行更广泛的分配，”Moreno 说。

比特币持有者在近期价格反弹中实现盈利

净利润实现与牛市门槛

在按 30 天滚动的基础上，比特币持有者正在实现 +20,000 BTC 的净利润；这是自 2025 年 12 月 22 日以来的首次正值。Moreno 表示，此前 2 月和 3 月经历了沉重的净亏损，最低曾达到 -398,000 BTC。

“从净亏损实现转向净利润实现，这是熊市动态中的结构性拐点，”Moreno 说。“重新回到正的净值区域，反映出 4 月至 5 月的价格反弹在持有者群体中恢复盈利性的程度。”

然而，Moreno 也指出，目前 +20,000 BTC 的净利润水平仍远低于历史上与确认牛市转向相关的 130,000 BTC 至 200,000 BTC 区间。“这种差异进一步强化了‘熊市反弹’的分类，而非结构性制度变化，”他说。

未实现利润与修正风险

据 Moreno 称，目前未实现利润率约为 18%，而在 2 月和 3 月期间未实现亏损为 -29%。从历史上看，当未实现利润上升至高位时，持有者更可能出售并锁定收益，从而提高修正风险。

不过，Moreno 表示，修正可能需要时间才能出现，因为需求状况仍相对具有支撑性。永续合约需求继续强劲增长，现货需求收缩仍属温和而非严重，交易所流入保持平淡。Moreno 说：“这一组合的因素与一种‘伴随重大修正风险的反弹’是一致的，但尚未达到确认的分配高点。”

据 The Block 的比特币价格数据，比特币目前交易价格约为 $80,180，过去 24 小时几乎持平。