摩根大通：代币化基金不会在缺乏监管改革的情况下取代稳定币

摩根大通分析师表示，代币化货币市场基金不太可能取代稳定币，成为加密领域的主要流动性工具，尽管该领域仍在持续增长，且增长主要由投资者对收益的需求推动。该行估计，该板块目前规模大约相当于稳定币市场规模的 5%。据由董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 牵头的报告称，稳定币仍是首选的链上现金工具，因为它们在整个加密生态系统中被广泛用于支付、交易活动、抵押品管理、结算以及流动性操作，覆盖中心化和去中心化平台。摩根大通预计，代币化货币市场基金在规模上将显著低于稳定币，可能上限约为 10%–15%，除非监管变动能缓解与其作为证券处理相关的合规限制。

监管约束限制采用

代币化货币市场基金面临着稳定币所没有的重大监管壁垒。这些产品被视为证券，从而带来合规负担，包括注册义务、披露规则、报告要求以及转让限制。该分类限制了这些产品在基于区块链的金融市场中能否顺畅流通。

摩根大通指出，监管机构已推出一些有限措施，旨在简化链上货币市场基金的发行和赎回流程。该行还强调了相关努力，即允许机构在继续赚取收益的同时，将代币化资金用作交易抵押品。不过，摩根大通表示，这些变化仍不足以弥合与稳定币之间的监管差距。

机构投资者推动早期增长

代币化基金目前主要吸引机构投资者，原因在于其带来运营层面的收益，例如更快的结算以及区块链可编程性；同时也吸引寻求在闲置持仓上获取回报的加密原生用户。

摩根大通表示，收益型的代币化货币市场基金应使其能够继续以比稳定币更快的速度扩张。然而，该行不预计这种增长会在很大程度上扰乱稳定币已经建立的市场结构。