巴克莱称日本是“最佳 AI 价值”市场，胜过韩国和台湾

巴克莱策略师 Ajay Rajadhyaksha 在一份近期报告中推荐日本作为人工智能投资机会，称日本市场能让投资者接触 AI 供应链的多个环节。今年以来，日经 225 上涨了约 32%，其中前 10 只股票占指数约 45%。Rajadhyaksha 提到，与韩国和台湾相比，日本在分散投资方面具有优势：在韩国，三星电子和 SK Hynix 合计占 Kospi 的一半以上；而台湾积体电路制造公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）约占 Taiex 的 40%。巴克莱表示，韩国和台湾的集中度使其在技术周期的波动中面临脆弱性。亚洲由 AI 驱动的半导体繁荣惠及了韩国和台湾的股票市场，但芯片制造商的集中度提高又抬升了风险画像。

日经 225 的板块分散度比韩国和台湾指数更广

巴克莱称，今年以来日经 225 上涨了约 32%，尽管落后于韩国和台湾，但提供了更广泛的行业板块分散。与半导体相关的公司（如 Advantest 和 Tokyo Electron）是该基准指数最大的成分股之一，而其他主要持仓则覆盖零售、电信、医药和化学等领域。前 10 只股票占指数约 45%，远低于台湾和韩国所见的集中度。

三星电子和 SK Hynix 占 Kospi 的一半以上，而台湾积体电路制造公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）约占 Taiex 的 40%。Rajadhyaksha 写道：“Kospi 和 Taiex 给出了更好的回报。日经 225 现在可能也在提供更好的风险回报。”

日本公司占据关键半导体价值链位置

巴克莱称，日本公司在半导体价值链的关键环节中占据要位，从制造设备和特种材料，到 NAND 闪存生产。Nomura 的股票策略师 Chetan Seth 表示：“日经 225 的股票中，很多都与或更多地联动到 AI 主题。你看到日经大幅上行的部分原因，是因为 AI 股票表现不错。”他还说：“如果你看目前最大的股票，那就是 SoftBank。”

Seth 在 Nomura Investment Forum Asia 对 CNBC 表示：“我认为 AI 科技反弹仍有后劲。我觉得日本也应该能受益。”

治理改革与通胀回归支撑日本上市公司板块

除 AI 之外，巴克莱认为日本经济与企业板块正在进行更广泛的转型，从而带来支撑。治理改革、股东回报上升、加速回购股份以及拆解交叉持股，有助于提升资本效率；而在几十年的停滞之后通胀回归，也正在推动名义盈利增长。

FAQ

巴克莱对日本的 AI 投资机会说了什么？ 巴克莱策略师 Ajay Rajadhyaksha 在一份近期报告中表示：“最好的 AI 价值可能藏在东京。”他指出，日本市场在不依赖诸如存储芯片或代工服务等单一板块的情况下，能够让投资者接触 AI 供应链的多个环节。

日经 225 的集中度与韩国和台湾指数相比如何？ 前 10 只股票占日经 225 的约 45%，远低于韩国和台湾的集中度。三星电子和 SK Hynix 占 Kospi 的一半以上，而台湾积体电路制造公司（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.）约占 Taiex 的 40%。

根据巴克莱，哪些结构性因素支撑日本的企业板块？ 巴克莱提到，治理改革、股东回报上升、加速回购股份、拆解交叉持股以改善资本效率，以及在几十年停滞之后通胀回归，从而推动名义盈利增长。