CME 首席执行官警告：CFTC 批准永续期货将制造系统性风险

美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了 Coinbase 和 Kalshi 在 5 月 29 日推出的首个受美国监管的永续期货合约，这促使芝商所（CME Group）首席执行官 Terry Duffy 于 6 月 4 日警告称，此举为投资者带来系统性风险。Duffy 表示担忧，散户投资者并不理解资金费率成本会如何随时间侵蚀其持仓。美国主要交易所运营商看到了直接的市场反应：Cboe Global Markets 下跌 9%，而 CME Group 和洲际交易所（Intercontinental Exchange）在 5 月 29 日获批后的数日里各自下跌约 4%，原因是投资者担心永续期货可能扩展至其他资产类别，并加剧竞争。

CFTC 在 5 月 29 日批准首个受美国监管的永续期货

美国商品期货交易委员会（CFTC）在 5 月 29 日批准了 Coinbase 和 Kalshi 提供的首个受美国监管的永续期货合约。与传统期货不同，永续合约不会到期，允许交易者以最高 50 比 1 的杠杆比率无限期持有。此前，这类合约曾在 Binance、Bybit 和 Hyperliquid 等离岸平台上交易，而本次为其在岸批准。

Duffy 在 6 月 4 日会议上称永续期货“注定会酿成灾难”

在 6 月 4 日于 Piper Sandler Global Exchange and Fintech 会议上发言时，Duffy 将永续期货的到来描述为“注定会酿成灾难”。他认为，合法的市场功能已被投机市场所取代，而这不符合任何人的利益。Duffy 特别担心散户投资者不理解资金费率成本会如何随时间蚕食其持仓。Duffy 负责运营全球最大的期货交易所，并代表机构市场参与者发声。

分析师认为短期竞争威胁有限

TD Cowen 分析师 Bill Katz 表示，关键问题将是永续期货在其他资产类别中获得审批的速度。Raymond James 分析师 Patrick O'Shaughnessy 在其研报中表示，永续期货并非为套期保值而设计，而是面向散户的投机。RBC 分析师 Ashish Sabadra 认同这一观点，称由于永续期货与传统期货合约之间存在结构性差异，竞争风险是可控的。

CFTC 审查时间表与潜在的国会行动

CFTC 将在 2026 年剩余时间内基于各自的具体情况审查每一份永续期货申请。如果申请涉及农产品、贵金属或股票证券，可能需要完全遵守 Regulation 40.3。国会（Congress）可能会在预计于 8 月休会前进行的唱决之前，通过更广泛的加密市场结构立法来讨论永续期货。

FAQ

CFTC 在 5 月 29 日批准了什么？

美国商品期货交易委员会（CFTC）在 5 月 29 日批准了 Coinbase 和 Kalshi 提供的首个受美国监管的永续期货合约。这些合约不会到期，允许交易者以最高 50 比 1 的杠杆比率无限期持有。

为什么 CME 首席执行官 Terry Duffy 在 6 月 4 日警告永续期货？

在 6 月 4 日于 Piper Sandler Global Exchange and Fintech 会议上发言时，Duffy 称永续期货为“注定会酿成灾难”，并表示担忧散户投资者不理解资金费率成本会如何随时间蚕食其持仓。他认为，合法的市场功能已被投机活动所取代。

交易所运营商如何回应 CFTC 的批准？

Cboe Global Markets 下跌 9%，而 CME Group 和洲际交易所（Intercontinental Exchange）在 5 月 29 日获批后的数日里各自下跌约 4%。原因是投资者担心永续期货可能扩展至其他资产类别，并增加对现有交易所的竞争压力。