比特币供给在亏损中触及 1,046 万枚硬币，与历史性底部形态相符

根据分析师 Ali Martinez 强调的近期 Glassnode 数据，目前大约 10.46 万枚 BTC 持有在低于获取成本的状态下。这相当于比特币流通供应量的约一半。该指标之所以达到这一阈值，是因为比特币在从前一年下跌超过 40% 之后，交易价格约为 $63,242。历史上，当超过 10 万枚 BTC 处于亏损状态时，往往与主要市场底部相吻合。

比特币亏损供应达到 10.46 万枚

Glassnode 的 Total Supply in Loss 指标显示，目前有 10.46 万枚 BTC 正处于亏损状态。考虑到比特币的流通供应量仅略低于 2100 万枚，这一数字约代表了现存所有币种的 50%。

盈利与亏损持仓之间的平衡已经发生了显著变化。随着比特币价格从高点回落，处于盈利的币种数量缩减，而亏损状态下的供应量则扩大。到 2026 年 6 月，后者已上升至约 10.46 万枚 BTC。

历史模式与 NUPL 指标显示情绪恶化

此前的多次重大市场底部，常常在亏损 BTC 数量攀升至超过 10 万枚时形成。在市场的一些最深度调整中也出现了类似条件，随后其中许多条件又为持续的复苏让路。

比特币的净未实现盈亏（NUPL）指标在经历了前一年大部分时间处于更乐观的区间之后，已经跌入“希望--恐惧”区。历史上，这些较低的 NUPL 区间反映了市场信心受到冲击的时期。

Martinez 分析：卖压有所减弱

Martinez 认为，高水平的亏损持仓可能会降低卖出活动的强度。当大量投资者已经深度“被套”时，清算持仓的动机往往会减弱。许多持有人并不选择锁定亏损，而是选择等待，从而使卖压逐步走弱。

“亏损超过 10 万枚 BTC”、情绪指标偏弱以及从前高出现大幅下跌——这三者的组合在历史上往往出现在主要市场底部附近。网络范围内未实现亏损的规模表明，比特币正在处于一个常与过去周期中的“积累与修复”阶段相关联的区域。

FAQ

当 10.46 万枚 BTC 处于亏损状态时，这意味着什么？ 根据 Glassnode 数据，这意味着大约 10.46 万枚比特币目前由持有地址持有，而这些地址在更高于当前市场价格（约 $63,242）的价格购买了它们。这相当于流通中约 2100 万枚比特币供应量的约 50%。

为什么 10 万枚 BTC 的亏损阈值在历史上具有重要意义？ 历史上，当处于亏损状态的 BTC 数量攀升至超过 10 万枚时，往往会形成此前多次主要市场底部。在市场部分最深度调整中也出现过类似条件，而这些条件之后常常又转向持续的复苏（依据历史链上数据模式）。

NUPL 指标对当前市场状况有什么显示？ 比特币的净未实现盈亏（NUPL）指标在经历了前一年大部分时间处于更乐观的区间之后，已经跌入“希望--恐惧”区。历史上，这些较低的 NUPL 区间反映了整个市场信心被动摇的时期。