美国股权市场记录 $389B Q1 发行，1996 年以来第二高

根据周四公布的美联储数据，美国股市在第一季度录得了 3890 亿美元的新增股票发行额。该数字代表美联储自 1996 年以来记录中的第二大单季度发行总额，仅次于 2021 年初在新冠疫情时代市场条件下出现的激增。该变化反映了股权供给动态的结构性转变，原因在于人工智能资本开支正在制约科技公司此前用于股票回购的现金流。

2025 年第一季度发行排名在三十年内位列第二

第一季度发行的 3890 亿美元新股仅次于 2021 年初冲击市场的股票与 SPAC 发行浪潮。最接近的历史对比发生在 2000 年第一季度，当时点通繁荣达到峰值，随后紧接着出现了市场修正。美联储股权发行记录可追溯至 1996 年。

资产管理人：人工智能支出下的供给转变

资产管理公司 Unlimited Funds 的首席投资官 Bob Elliott 在近期一篇 Substack 文章中写道，“当下的股权市场面临我们在一段时间内所见到的最大供给转变之一。”Elliott 将这一变化归因于现金流充沛的巨头科技公司放缓回购，而随着新 IPO 以及来自现有公司的增发（例如 Google），发行额出现激增。

本周早些时候，高盛美国股权分析师写道，“创纪录的美国股权发行不会在 2026 年打击牛市”，并补充称，“相较于整个股权市场规模，供给仍然较为温和。”

人工智能资本开支压缩科技巨头的回购能力

多年来，股权市场一直在收缩，因为美国公司普遍将股票回购作为向股东回笼资金的方法。现金充裕的科技巨头是市场上一些最大的买家。如今，这些公司正为 AI 基础设施建设投入数十亿美元，资本开支正在吞噬它们的自由现金流。周三晚些时候公布的 Oracle 业绩反映了这一态势，而市场对此反应不佳。

Oracle 与 Alphabet 确认股票出售计划

Oracle 表示，明年可能会出售更多股票。Alphabet 也计划出售大量股票，以筹集资金支持其 AI 计划。

SpaceX、OpenAI、Anthropic 的 IPO 显示强劲需求指标

来自 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 的即将到来的首次公开募股，将成为股权发行管线中的重大事件。头条新闻暗示，这些交易存在强劲需求以换取参与机会。

常见问题

第一季度新增股权发行总额是多少？
美联储周四公布的数据显示，第一季度有 3890 亿美元新股进入市场。

为何股权发行在增加，而回购在下降？
科技公司正将此前用于股票回购的资金，转向人工智能资本开支；同时也在发行新股以资助 AI 基础设施项目。Unlimited Funds 的 Bob Elliott 指出，由现金流充沛的巨头科技公司主导的回购正在放缓，而随着新 IPO 以及来自现有公司的增发，发行额则出现激增。