科技巨头转向债务市场，因为 AI 建设消耗了现金储备

大型科技公司正转向债务市场来为人工智能基础设施扩建融资，原因是现金储备下滑，使该行业对 Federal Reserve 的利率政策新近变得敏感。美联储主席 Kevin Warsh 于周三举行了首次新闻发布会，Federal Reserve 表示 2026 年可能加息，引发股市抛售，并将 10 年期收益率推近 4.45%。预计亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 将在 2026 年部署合计 7 500 亿美元用于 AI 基础设施，较 2025 年增长超过 80%，其中相当部分通过发债来筹集资金。这一转变标志着对多年来那种“巨头科技公司凭借厚实资产负债表得以不在意利率上升”的偏离。One Point BFG Wealth Partners 首席投资官 Peter Boockvar 指出，科技投资者现在需要关注通胀数据以及美国国债市场的反应，因为那些曾经的现金牛在雄心勃勃的数据中心建设中会消耗储备。

科技公司在创纪录资本开支背景下面临自由现金流下滑

高盛近期指出，资本开支占现金流的比例处于自互联网泡沫时代以来的最高水平。该行预计 2026 年资本开支将接近 9 200 亿美元，并称过去三年分析师估计“过于保守”。亚马逊预计 2026 年支出约 2 000 亿美元，普遍预计其自由现金流将为负。英伟达、Oracle、亚马逊、Alphabet 和 Meta 正分别以数十亿美元的规模转向债务市场融资。路透周四援引两位熟悉情况的消息人士报道称，上周在纳斯达克首次亮相的 SpaceX，其银行家正准备就至少 200 亿美元的债券发行与投资者进行沟通。OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 指出，能够利用债务市场是其选择上市的动机之一。

债务融资为长期扩建提供战略灵活性

KKM Financial 首席执行官 Jeff Kilburg 表示，AI 相关资金存在“难以满足的需求”，并补充称科技管理层正在将债务视为一种战略工具。发行债务可以在进行收购时保留流动性，同时在为长期扩建融资方面带来灵活性。Freedom Capital Markets 首席市场策略师 Jay Woods 正在基于每一家公司的具体情况评估债务风险，而不是把整个行业一概而论。英伟达处于强劲的现金状况，最新一季度自由现金流跃升至超过 485 亿美元，高于一年前的 261 亿美元。Woods 评价英伟达称：“他们依然有很深厚的现金储备，所以我认为这并不是那么大的红旗。它确实能给他们带来灵活性。”

FAQ

为什么科技公司正在为 AI 基础设施转向债务融资？

科技公司正在消耗多年来积累起来的现金储备，因为它们加入了以高速竞赛来建设 AI 基础设施的行列。随着亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 预计 2026 年部署合计 7 500 亿美元，较 2025 年增长超过 80%，这次扩张的相当部分由债务出资。高盛指出，资本开支占现金流的比例处于自互联网泡沫时代以来的最高水平。

不断上升的利率如何影响科技公司的债务策略？

更高的利率让债务融资成本更高，使科技公司暴露在此前他们尽量回避的借款成本之下。美联储主席 Kevin Warsh 周三举行了首次新闻发布会，Federal Reserve 表示 2026 年可能加息。10 年期收益率目前交易在接近 4.45% 的水平。Peter Boockvar 表示，科技投资者现在需要关注通胀数据以及美国国债市场的反应。

分析师如何评估单个科技公司的债务风险？

Freedom Capital Markets 首席市场策略师 Jay Woods 评估债务风险时基于每一家公司的具体情况，而不是把整个行业视为整体。例如，英伟达报告称最新一季度自由现金流跃升至超过 485 亿美元，高于一年前的 261 亿美元，尽管进行了债务发行，仍保持强劲的现金状况。