中信证券将恒生指数预测维持在 26,000 点，因信贷周期受限

中信证券（CICC）的首席海外及香港股票策略分析师刘钢维持观点，认为中国-香港的宽基指数将继续维持平稳波动，尤其是在香港股票市场，恒生指数中枢水平的预测仍维持在 26,000 点。刘钢表示，中国-香港宽基指数的运行方向在很大程度上与内地信用周期一致，中信证券预计内地信用周期将出现波动，这将制约中国-香港股票市场的整体指数空间。该预测此前由中信证券已公布，现阶段保持不变，因为该机构认为市场表现将持续与内地信用状况保持一致。

恒生科技指数估值处于低位且下行空间有限

刘钢表示，恒生科技指数（HKSTI）的估值目前非常低，进一步出现显著下跌的空间相对有限。从估值角度看，HKSTI 并不是一个差的交易标的，但其上行空间会受到基本面约束。要使 HKSTI 成为更有利的交易，刘钢解释称，需要几项条件落地：企业盈利大幅改善、利好消费刺激的政策、互联网巨头激进的 AI 投资，以及美国国债收益率的快速下行，从而有助于降低整体融资成本。

尽管存在这些约束，刘钢认为，在此前的回调之后，HKSTI 具备基于赔率的价值。他指出，该指数已达到某些水平，在风险-收益比方面相较于此前阶段有所改善。

长期投资者更适合配置科技指数

刘钢表示，对于成本要求较低的投资者而言，逐步配置 HKSTI 仍具有可行性，尤其是保险资金等长期资本。这类投资者具备能力在较长时期内投资 HKSTI，同时等待回报逐步显现。然而，对于追求相对回报的公募基金及其他投资者而言，即便指数保持平盘，投资 HKSTI 也会涉及机会成本，因为资金可能在其他地方产生回报。

该分析师根据投资者的回报要求和时间跨度进行了区分，认为与更强调业绩、衡量周期更短的基金相比，HKSTI 目前的估值更适合耐心的、长期的资本配置。

香港科技巨头的 AI 投资落后于全球同业

当被问及为何香港上市科技巨头在积极部署 AI 策略的情况下仍落后于全球同行时，刘钢将原因归结为近期全球超大规模（hyperscaler）公司的表现相对平平。他指出，近期美国 AI 板块的上涨主要集中在硬件股票，而非云服务提供商。

刘钢还提到美国经验，认为 AI 行业的优势在于 B2B（企业对企业）应用，但许多香港科技巨头更聚焦于 AI 在 B2C（企业对消费者）领域的应用。此外，对于香港上市互联网巨头而言，外卖配送竞争仍可能持续对其业绩产生潜在影响。

常见问题

中信证券（CICC）对恒生指数当前的预测是多少？

中信证券维持其预测：恒生指数中枢水平约为 26,000 点。首席海外及香港股票策略分析师刘钢表示，这一观点保持不变，因为该机构预计内地信用周期的波动将制约中国-香港股票市场的整体指数空间。

为什么中信证券认为恒生科技指数的上行空间有限？

刘钢解释称，尽管恒生科技指数的估值目前非常低且下行空间有限，但其上行空间受到基本面的约束。要使该指数成为更有利的交易，需要出现多项条件：企业盈利大幅改善、利好消费刺激的政策、互联网巨头激进的 AI 投资，以及美国国债收益率的快速下行，以降低整体融资成本。