德意志银行下调 2026 年黄金目标：Q3 为 $4,300，Q4 为 $4,800，因需求疲软

德意志银行将其对 2026 年下半年的黄金价格目标下调了约 20%，原因是据研究分析师 Michael Hsueh 在周二发布的一份研报中所述，投资者需求正在消退，且市场担忧美联储的货币政策前景。该行目前预计，黄金在 2026 年第三季度的平均价格将为每盎司 $4,300，较此前预测下跌超过 22%，随后在 2026 年第四季度上升至 $4,800，较此前预测下调 17%。Hsueh 将下调归因于美联储的重新定价以及美国宏观经济数据的韧性，这两者在推动黄金下行方面发挥了主要作用；同时他指出，黄金支持型 ETF 的资金外流表明通常的投资者支持尤为缺位。

德意志银行下调 2026 年第三季度黄金目标至 $4,300，第四季度至 $4,800

德意志银行目前预计，今年第三季度黄金价格将平均为每盎司 $4,300，较此前预期下跌超过 22%，随后在第四季度上升至 $4,800，仍然较其先前预测下调 17%。“美联储重新定价，叠加强劲的美国宏观数据，已在推动黄金下行方面发挥了主要作用，”Hsueh 在周二发布的研报中写道。

德意志银行警告：美联储加息可能将黄金推向 $3,800

Hsueh 警告称，该行第四季度目标基于一个预期：美联储将在 2026 年期间维持利率不变；但如果央行决定在 2026 年最多加息三到四次，黄金可能一路下跌至 $3,800。

ETF 资金外流与中国折价信号显示投资需求走弱

Hsueh 补充道，黄金支持型交易所交易基金持续出现资金外流，表明黄金通常的投资者支撑“明显缺位”；而中国对 Comex 报价的折价意味着不应预期大陆进口能够支撑市场。

央行需求仍是强有力的支撑支柱

“目前仍然强劲的一根支柱是央行需求，”Hsueh 说，“我们预计在未来一段时间内情况会保持如此。”

德意志银行修订前预测：4 月中旬黄金或达 $6,000

早在 4 月中旬，德意志银行还在预测黄金价格将升至每盎司 $6,000 这一区间，驱动因素包括财政赤字担忧、去美元化资金流，以及新兴市场央行持续将资金从美国国债进行再配置。2 月 3 日，Hsueh 表示，尽管当时市场波动较大，但黄金市场仍有望在年底前达到每盎司 $6,000。“黄金的主题型驱动因素仍然是正面的，我们认为投资者配置黄金（以及贵金属）的理由不会发生变化。黄金价格似乎没有进入持续反转的预期，我们在这里看到了一些与今天情形不同的对照：比如与 1980 年代和 2013 年黄金走弱的背景相比，”Hsueh 在其报告中说。他补充称，中国投资需求将继续是黄金的重要支撑支柱；他指出，即便西方黄金价格在下跌，上海黄金交易所的升贴水仍然维持在较高水平。

FAQ

德意志银行将其 2026 年黄金价格目标修订到多少？

据周二发布的一份研报，研究分析师 Michael Hsueh 表示，德意志银行将黄金价格目标下调至：2026 年第三季度每盎司 $4,300（较此前预期下跌超过 22%），以及 2026 年第四季度每盎司 $4,800（较此前预测下跌 17%）。

德意志银行为什么下调黄金价格预测？

Hsueh 将下调归因于美联储的重新定价以及美国宏观经济数据的韧性，这两者在推动黄金下行方面发挥了主要作用；同时，黄金支持型 ETF 持续出现资金外流，显示通常的投资者支持明显缺位；而中国对 Comex 报价的折价意味着不应预期大陆进口能够支撑市场。

根据德意志银行，什么情景可能将黄金价格推至 $3,800？

Hsueh 警告称，如果美联储在 2026 年决定最多加息三到四次，黄金可能一路下跌至 $3,800；这与该行第四季度基础情景目标 $4,800 相比形成对照，该基础情景假设美联储在 2026 年期间将维持利率不变。