SEC 和 CFTC 就比特币、XRP 期货保证金规则征求公众意见

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合发布了一份征求意见稿，就证券、互换、期货及相关头寸的投资组合保证金规则可能进行的修改征求公众意见。公众意见征询期将在该请求发表于《联邦公报》后持续60天。该请求要求市场参与者就两个机构如何更好地协调保证金框架提供反馈，因为随着美国近期批准加密货币永续合约，比特币、XRP、以太坊及其他与加密货币相关的期货产品正受到监管机构、交易所和投资者的更多关注。

SEC 和 CFTC 瞄准交叉保证金规则

SEC 和 CFTC 表示，该请求旨在帮助评估在投资组合保证金要求方面加强协调是否能够改善风险管理、减少市场碎片化，并在各机构法律授权范围内加强客户保护。投资组合保证金允许对多个头寸进行风险评估，而非单独处理每个账户或产品。交叉保证金可以使相关风险敞口相互抵消，从而可能减少在风险相关时锁定在不同账户中的抵押品数量。

SEC 主席 Paul S. Atkins 表示，协调各机构的框架可以防止司法管辖区重叠限制创新和效率。他表示，交叉保证金提供了一种释放仍被分离在各账户中流动性的方式，并鼓励市场参与者就改善 SEC 与 CFTC 之间的协调提出想法。CFTC 主席 Mike Selig 表示，两机构在投资组合保证金方面加强合作可以在维持更强风险管理和市场保护的同时释放资本。他表示，随着金融市场不断变化，CFTC 预计将审查并落实利益相关者的反馈。

加密货币永续合约增加监管压力

这项请求是在对加密货币永续合约（包括与比特币和 XRP 挂钩的产品）进行更广泛的监管辩论之际提出的。永续合约允许交易者在没有固定到期日的情况下对资产价格建仓，这使得它们在结构上与传统期货合约不同。CFTC 批准美国平台推出加密货币永续合约引发了法律和市场结构方面的挑战。

CME Group 已对 CFTC 提起联邦诉讼，认为此类产品应被视为互换而非期货，因为它们没有固定到期日。CME 的立场是，将永续合约归类为互换将带来更严格的监管要求，包括更严格的保证金处理和互换交易商义务。CFTC 的立场是，合约不会仅仅因为没有到期日就不再是期货产品。

两机构就市场结构问题征求意见

联合请求寻求对现有投资组合保证金模型、客户保护规则、跨产品抵消、资本处理、隔离要求、抵押品使用、清算所安排、运营系统以及流动性和竞争影响的反馈。两机构还在审查当产品处于证券与商品监管界限附近时应如何应用保证金规则。随着代币化证券、加密货币期货和永续合约在传统市场和区块链市场中的增长，这一问题变得更加相关。

6月23日，SEC 和 CFTC 还就包括事件合约和永续合约在内的新型衍生品的法定定义征求了公众意见。这一努力旨在澄清两机构之间的管辖权界限。最新请求并未为比特币或 XRP 期货立即制定新规则。相反，它启动了一个正式的征求意见流程，可能影响未来关于保证金协调、客户保障和清算实践的规则制定。

常见问题

SEC 和 CFTC 就哪些内容征求公众意见？ SEC 和 CFTC 联合发布了一份征求意见稿，就证券、互换、期货及相关头寸的投资组合保证金规则可能进行的修改征求公众意见。该请求要求市场参与者就两个机构如何更好地协调涵盖这些产品的保证金框架提供反馈。

公众意见征询期开放多久？ 公众意见征询期将在该请求发表于《联邦公报》后持续60天。

CME Group 对 CFTC 的诉讼是关于什么的？ CME Group 对 CFTC 提起联邦诉讼，认为加密货币永续合约应被视为互换而非期货，因为它们没有固定到期日。CME 的立场是，将永续合约归类为互换将带来更严格的监管要求，包括更严格的保证金处理和互换交易商义务。