PNCC 在 P51.8B 物业估值疑问中探索 PSE 退市

菲律宾国家建设公司（PNCC）已探讨自愿从菲律宾证券交易所退市的可能性，一位直接了解讨论内容的机密消息人士透露。由于担心在要求少数股东退出之前，公司的内在价值是否已充分确立，这些讨论未能取得进展，消息人士表示。PNCC 2024年经审计的财务报表显示，该公司在帕赛市持有一块129,548平方米的土地，估值518.04亿比索，继续收取收费公路相关收入，并卷入与审计委员会的司法和会计纠纷，这些纠纷可能决定公司的真实价值。

PNCC持有价值518亿比索的帕赛地产，年租金收入2.9亿比索

独立评估师在2023年将PNCC位于帕赛市金融中心区的物业估值定为518.04亿比索。连同其他投资物业，PNCC在2024年财务报表中按公允价值持有的投资物业约为545亿比索。公司采用公允价值模型，每两年进行一次独立评估。

该物业的增值显著。同一物业在2009年估值约为66亿比索，2013年为97亿比索，2019年为324亿比索，2021年为357亿比索，2023年为518亿比索。

估值超过540亿比索的物业组合在2024年仅产生约2.9亿比索的租金收入。审计委员会（COA）强调了这一问题，估计由于金融中心区大部分区域未充分利用，损失的收入超过7.14亿比索。仅约三公顷土地签订了长期租赁协议，近十公顷土地要么闲置，要么收益低于其潜力。

PNCC认可对金融中心区的权利并将其记录为投资物业，但所有权仍登记在菲律宾共和国名下。公司披露文件中引用的政府法律意见指出了限制部分物业出售、转让或开发的约束条件。

公司虽不再运营高速公路，但仍继续收取收费公路收入分成

与普遍认为PNCC完全退出收费公路业务的观点相反，财务报表显示，该公司继续从遗留的收费公路安排中获得收入分成和股息。与底层基础设施的价值相比，这些经常性现金流规模不大，但它们表明，当运营责任转移给私人特许经营商后，PNCC与该国收费公路网络的经济关系并未消失。

一位机密消息人士将这种情况称为PNCC的“超级特许权”，可能指的是该公司从其历史特许权中获得的持续合同和经济权利。

审计委员会对2024年财务报表出具保留意见，涉及负债纠纷

PNCC的2024年财务报表收到审计委员会（COA）的保留意见。主要问题之一是涉及私有化与管理办公室的长期债务的会计处理。PNCC对政府的立场提出异议，而审计委员会（COA）坚持认为负债被严重低估，因为累计利息和其他费用未得到充分确认。

根据这些纠纷最终如何解决，涉及的金额可能达到数百亿比索。这一分歧直接关系到PNCC的资产价值中多少属于股东，多少可能被政府索赔吸收。

常见问题解答

PNCC在帕赛市拥有哪些物业？ PNCC在帕赛市金融中心区拥有一块129,548平方米的土地，2023年由独立评估师估值518.04亿比索。该物业在公司财务报表中记录为投资物业，但所有权仍登记在菲律宾共和国名下。

为什么审计委员会对PNCC的2024年财务报表出具保留意见？ 审计委员会（COA）因涉及私有化与管理办公室的长期债务的会计处理纠纷而出具保留意见。审计委员会（COA）坚持认为负债被严重低估，因为累计利息和其他费用未得到充分确认，而PNCC对政府的立场提出异议。