三星证券预测半导体收益推动下半年KOSPI目标12600点

三星证券预测下半年KOSPI上限目标为12600点，将可持续净资产收益率(ROE)假设上调至17%，并应用3倍市净率(PBR)。该券商将看涨前景归因于半导体行业持续的盈利势头，预计到2027年半导体将占KOSPI 200营业利润增长的87%。三星证券研究中心团队负责人杨一宇表示，随着未来12个月韩国名义GDP增速加速至两位数，金融和内需行业预计将在第四季度加入涨势。该报告将下限设定为8400点，对应8倍市盈率(PER)，如果市场波动扩大，短期内可能回调至8000点。三星证券下半年韩国股市展望将半导体视为主要盈利驱动力，并预计下半年将有更广泛的行业参与。

三星证券设定下半年KOSPI区间为8400-12600点

三星证券的《下半年韩国股市展望与策略》报告提出下半年KOSPI区间为8400-12600点。杨一宇解释称，12600点的上限目标应用了从16.3%上调至17%的可持续ROE假设和3倍PBR。当前KOSPI的12个月远期ROE为23.3%，预计在第三季度将超过24%。

8400点的下限对应8倍12个月远期PER。三星证券指出，过去20年中（除今年外），KOSPI从未在周线级别上连续三周以上交易在8倍PER以下。报告指出，如果市场波动扩大，短期内回调至8000点水平仍有可能。

到2027年半导体将占KOSPI 200利润增长的87%

三星证券预测，半导体行业将在下半年推动盈利势头。KOSPI 200公司2027年营业利润预计同比增长约31%。在大约283万亿韩元的增长中，87%——相当于246万亿韩元——集中在半导体行业。

该报告评估认为，半导体行业下半年盈利预测进一步上调的可能性很高。当前半导体公司的营业利润共识被认为即使在半导体价格下半年没有大幅上涨的情况下也能实现。杨一宇表示："这意味着当前共识没有负担。"

金融和内需行业预计在第四季度上涨

三星证券分析称，随着韩国名义GDP增速在未来12个月可能录得两位数增长，金融行业（包括银行和证券）以及内需行业的盈利预测有进一步上调空间。

杨一宇预测："我们预计下半年韩国股市将持续牛市。半导体和其他人工智能价值链相关行业预计在第三季度保持强势，第四季度涨势可能扩展至内需行业。"

市场变量包括美国通胀和估值正常化

三星证券确定的市场变量包括：▲美国通胀稳定，▲企业盈利预测进一步上调的可能性，▲估值正常化。报告预计，美联储货币政策对股市的负担将有限，因为美国消费者物价指数(CPI)增速可能因关税效应减弱和油价稳定而放缓。预测称，即使短期内基准利率上调一次，只要长期通胀预期稳定，国内股市的上升趋势就不会受到破坏。

关于估值争议，杨一宇表示："全球股市估值未能上升的原因，很可能是投资者正在去除大型科技和软件公司的估值溢价，同时并未降低对半导体公司的折价。"他补充道："随着半导体公司盈利稳定性改善，估值提升将是可能的，"并指出，"争论多反而可能是一个机会。"

十大首选股包括三星电子和SK海力士

三星证券提出了下半年十大首选股：三星电子、SK海力士、三星电机、斗山能源、晓星重工业、SK电讯、APR、韩国金融集团、三星E&A和新世界。细分包括3只IT行业股、3只工业股、2只可选消费股、1只金融股和1只通信股。

目标价分别为：晓星重工业430万韩元（最高），SK海力士350万韩元，三星电机100万韩元，新世界56.5万韩元，APR 51万韩元，三星电子50万韩元。

常见问题

三星证券对下半年的KOSPI目标区间是多少？

三星证券预测下半年KOSPI区间为8400-12600点。12600点的上限目标应用了17%的可持续ROE假设和3倍PBR，而8400点的下限对应8倍12个月远期PER。如果波动扩大，短期内可能回调至8000点。

为什么三星证券预计半导体将推动韩国股市上涨？

三星证券估计，到2027年半导体将占KOSPI 200营业利润增长的87%（283万亿韩元中的246万亿韩元）。该报告评估认为，半导体行业盈利预测有进一步上调空间，因为当前共识即使在下半年价格不大幅上涨的情况下也能实现。随着名义GDP增速加快，金融和内需行业预计在第四季度加入涨势。