韩元兑美元汇率跌至 1550 区间，外资股票抛售规模达 980 亿美元

外国投资者今年迄今已净卖出约 980 亿美元的韩国股票，因韩元兑美元汇率在 5 月突破 1500 韩元后，7 月升至 1550 韩元以上。Kyobo Securities 表示，抛售归因于海外被动型基金的再平衡。尽管上半年贸易顺差约为 1380 亿美元，但大规模的外国股票抛售推高了汇率，因为半导体公司倾向于将出口收入留在海外，而外国股票抛售直接创造了美元需求。

外国股票抛售今年迄今达 980 亿美元

Kyobo Securities 的数据显示，从年初开始，外国投资者对韩国股票的累计抛售额约为 980 亿美元（基于 1500 韩元汇率）。这一数字与上半年约 1380 亿美元的累计贸易顺差相当，而后者原本有望帮助解决韩元被低估的问题。虽然半导体公司往往不会将出口赚取的美元全部汇回国内，但外国股票抛售直接转化为美元需求，推高了汇率。

抛售压力近期可能持续。被动型基金更关注 KOSPI 相对于 MSCI EM (Emerging Markets) 基准指数的相对表现，而非 KOSPI 的绝对水平，同时 韩国股票市场 继续显示出相对较高的表现。

政府干预能力估计最多 500 亿美元

Kyobo Securities 高级研究员 Wi Jae-hyun 表示，"再平衡的问题不仅在于其持续性，还在于其规模"，并补充说，"尽管外汇当局持续进行实际干预和口头干预以应对高企的汇率，但如果下半年再平衡抛售持续，将没有明显的因素来限制上限。"他强调，需要在第三季度内考虑 1600 韩元的上限。

外汇当局的防御能力并不充裕。考虑到过去的模式和外汇储备余额，当局今年下半年为稳定市场而可用于实际干预的估计最大金额约为 500 亿美元。

半导体投资预计将创造资金回流动力

从长期来看，Wi 分析称，有迹象表明 won 的价值将找到稳定性。这是因为包括政府大规模"半导体超级项目"在内的韩国大型公司的大规模国内投资预期。由于国内投资规模大于私营企业自愿海外投资和美国投资的总和，出口公司预计将有更大的动力将储备的海外资金汇回国内。

此外，他预计，如果 COVID-19 后扩大的海外资产投资以股息和利息收入的形式开始大规模回收，这种结构性变化可能成为逐步缓解汇率上行压力的支撑。

常见问题

是什么导致韩元兑美元汇率在 7 月升至 1550 韩元以上？

韩元兑美元汇率在 5 月突破 1500 韩元后，于 7 月升至 1550 韩元以上，主要受海外被动型基金的再平衡抛售推动。外国投资者今年迄今净卖出约 980 亿美元的韩国股票，创造了大量美元需求，推高了汇率，尽管上半年贸易顺差约为 1380 亿美元。

韩国当局对汇率有多大干预能力？

据 Kyobo Securities 称，考虑到过去的模式和外汇储备余额，当局今年下半年为稳定市场而可用于实际干预的估计最大金额约为 500 亿美元。Kyobo Securities 高级研究员 Wi Jae-hyun 强调，需要在第三季度内考虑 1600 韩元的上限。