韩国证券股票第二季度下跌10.69%，尽管KOSPI上涨67.77%

韩国证券股在第二季度表现落后，尽管市场大幅上涨且市场预期Q2业绩强劲。据韩国交易所数据，4月至6月，KOSPI上涨67.77%，而KRX证券指数下跌10.69%；仅6月份，KOSPI持平于0.00%，而KRX证券指数下跌16.43%。市场参与者将这一分化归因于对支撑券商佣金收入的交易量增长率可能已见顶并在下半年放缓的担忧。这一模式与2011年的类似背离相呼应，当时资本集中于特定领先板块，而证券股滞后，尽管当前情况不同，半导体行业表现强劲及出口数据支撑着高交易量。

KRX证券指数6月下跌16.43%，KOSPI持平

据韩国交易所，KOSPI在6月上涨0.33点（0.00%），实际持平。同期，KRX证券指数下跌16.43%，走势与大盘相反。在整个第二季度（4月至6月），KOSPI上涨67.77%，而KRX证券指数下跌10.69%。这一分化与通常证券股随交易量增加而走强的典型模式形成对比。该期间日均交易量达到100万亿韩元，但证券板块仍相对独立于市场涨势。

SK证券分析师将当前市场与2011年涨势模式对比

SK证券研究员Jang Young-im表示，"尽管指数前所未有上涨且进入日均交易量100万亿韩元的时代，证券板块股价却明显疲软。"Jang指出，"类似于2011年的Cha-Hwa-Jeong（汽车-化工-炼油）涨势，资本集中于特定领先股票，造成证券股在市场条件有利下却被孤立的反常现象。"据Jang分析，2011年资本流入汽车、化工和炼油等特定板块，使指数和交易量保持稳健，而证券股先行下跌。Jang解释称，当前情况与2011年不同之处在于半导体行业前景和韩国出口仍强劲，交易量维持高水平，而2011年则面临Cha-Hwa-Jeong行业条件恶化、美国信用评级下调以及欧洲财政危机等多重外部负面因素叠加。

ETF市场增长抵消交易量放缓担忧

市场观察人士指出，交易量增长可能已见顶的担忧是拖累证券股情绪的一个因素。由于第一季度日均交易量环比增长超过80%，市场参与者认为下半年保持同样增速的可能性不大，这一预期反映在股价中。不过，部分分析师认为该担忧过度，因为即使增速放缓，绝对交易量仍处于高位。交易所交易基金（ETF）市场的结构性增长可能部分抵消券商收入下降的担忧。在推出单只股票杠杆产品后，ETF交易迅速扩大，支撑了整体交易量。ETF交易的扩张不仅影响券商佣金收入，也影响券商之间的市场份额竞争。

政府推进外资扩容及KOSDAQ激活政策

金融当局正采取措施，将外国综合账户的合格投资范围扩大至包括国内ETF和交易所交易票据（ETN）。政府激活KOSDAQ市场的政策正变得更加具体。市场参与者预计，如果目前集中于KOSPI大盘半导体股的交易能扩散至更广泛的市场，这将成为证券板块的积极因素。

常见问题

问：尽管KOSPI大涨，韩国证券股在第二季度表现如何？

答：据韩国交易所数据，4月至6月，KOSPI上涨67.77%，而KRX证券指数下跌10.69%。仅6月份，KOSPI持平于0.00%，而KRX证券指数下跌16.43%。

问：为何交易量达到日均100万亿韩元时证券股却表现落后？

答：市场参与者将表现落后归因于对交易量增长可能已见顶的担忧，因第一季度日均交易量环比增长超过80%。SK证券分析师Jang Young-im指出，资本集中于特定领先股票，类似2011年Cha-Hwa-Jeong涨势模式，导致市场涨幅与证券板块表现脱节。

问：政府正在推行哪些政策来支持证券板块？

答：金融当局正采取措施，将外国综合账户的合格投资范围扩大至包括国内ETF和交易所交易票据（ETN），同时政府激活KOSDAQ市场的政策正变得更加具体。