KOSPI 较 6 月高点下跌 21%，杠杆 ETF 影响消退

元大证券研究员许宰焕报告指出，KOSPI指数从6月19日盘中高点9385点下跌21%，至7月3日盘中低点7387点。此次下跌源于5月底个股杠杆ETF推出后，6月开始的波动。许宰焕提到，排除新冠疫情和美国加息周期，自2020年以来KOSPI超过20%的回调很少见，目前指数已回到ETF推出前约8228点的水平，表明过热担忧已显著缓解。

KOSPI在下跌21%后回到ETF推出前水平

KOSPI在6月19日触及盘中高点9385点后，于7月3日跌至7387点，较高点下跌21%。元大证券的许宰焕表示，指数已回到5月底个股杠杆ETF推出前约8228点的水平。该研究员指出，自2020年以来，排除新冠时期和美国加息周期，KOSPI下跌20%或以上的情况并不常见。从高点下跌20%对应收盘价7291点，表明价格回调基本已到位。许宰焕评估认为，与ETF推出相关的过热担忧已基本消除。

三星电子初步业绩与市场预期高企

三星电子将于本周公布初步业绩，市场预期已升至高位。许宰焕认为，高预期可能成为负担而非催化剂。在美国市场，标普500公司第一季度每股收益增长率为27%，大幅超出最初预测的12%。第二季度每股收益增长率预计为22%。许宰焕解释称，若实际业绩未能大幅超出这些高企预期，市场可能将其解读为动能放缓。KOSPI营业利润去年增长26.5%，随后第一季度增长145%，第二季度预计增长231%。下半年增长率预计为第三季度215%和第四季度250%，但加速步伐相比上半年预计将有所放缓。

半导体利润增速预计下半年放缓

报告显示，半导体营业利润增长预计在第二季度超过1000%，随后在下半年放缓至400%至700%区间。许宰焕指出，"过于强劲"的半导体盈利可能成为负担。相比之下，排除半导体后的KOSPI营业利润增长预计保持在30%左右，且波动极小。该分析师认为，下半年关注点可能部分转向非半导体板块，但目前没有任何板块能在绝对利润规模上与半导体匹敌。许宰焕指出，钢铁、运输、媒体、IT家电和电信板块预计下半年将出现盈利反转。盈利波动相对较低的消费品和金融股也可能吸引更多关注。

美国科技巨头财报定于7月下旬公布

包括亚马逊、Alphabet、微软和Meta在内的美国科技巨头将于7月下旬公布季度财报。许宰焕评估认为，这些报告比三星电子的初步业绩更为关键的考验。自2023年以来，这些公司在维持营收和利润增长的同时，持续进行大规模投资。许宰焕表示，这些公司能否继续提高盈利并上调今年及明年的投资计划，将决定市场是否尝试复苏。

常见问题

是什么导致KOSPI从6月高点下跌21%？

KOSPI从6月19日盘中高点9385点下跌21%至7月3日盘中低点7387点，此前5月底个股杠杆ETF推出后，6月开始出现波动。元大证券研究员许宰焕指出，指数已回到ETF推出前约8228点的水平，表明与ETF推出相关的过热担忧已显著缓解。

美国科技巨头定于何时公布财报？

包括亚马逊、Alphabet、微软和Meta在内的美国科技巨头将于7月下旬公布季度财报。元大证券的许宰焕认为这些报告比三星电子的初步业绩更为关键，他表示这些公司能否持续盈利增长并上调投资计划，将决定市场复苏的尝试。

下半年半导体利润增长率预计是多少？

根据元大证券报告，半导体营业利润增长预计在第二季度超过1000%，随后在下半年放缓至400%至700%区间。排除半导体后的KOSPI营业利润增长预计保持在30%左右，且波动极小。