韩国券商股尽管第二季度盈利创纪录但表现不佳

五家主要韩国证券公司报告，由于交易量爆发式增长，第二季度业绩创下历史新高，根据iM证券研究。未来资产、韩国投资、NH投资、三星和Kiwoom证券第二季度合并净利润预计为3.934万亿韩元，同比增长126%。尽管基本面强劲，但自4月以来，券商股的表现一直落后于KOSPI指数。分析师将这种脱节归因于半导体行业集中度加剧以及投资者对盈利见顶的担忧。交易活动的激增是在5月底Leveraged ETFs推出之后，这引发了集中的短期套利交易，并将6月日均交易量推至137.5万亿韩元。

五家韩国券商预计第二季度净利润达3.934万亿韩元

据iM证券研究员Seol Yong-jin称，未来资产、韩国投资、NH投资、三星和Kiwoom证券第二季度合并控制权益净利润预计为3.934万亿韩元。这比去年同期增长了126%。经纪佣金费用是强劲业绩的主要驱动因素。未来资产证券还因包括SpaceX持股在内的资产升值录得显著估值收益，进一步提升了该行业的盈利能力。

Leveraged ETFs推出后，6月交易量达到137.5万亿韩元

在5月底推出Leveraged ETFs后，集中的短期套利交易将6月日均交易量推至约137.5万亿韩元。第二季度整体日均交易量估计约为118万亿韩元。Leveraged ETFs的推出创造了新的套利机会，吸引了大量市场参与，直接增加了该季度的经纪佣金收入。

尽管盈利激增，但自4月以来券商股表现落后于KOSPI

券商板块回报率在4月开始下降，此前由于高贝塔特性，年初表现优于KOSPI。即便是该板块涨幅最大的未来资产证券，其在6月中旬后的年初至今回报率也跌至指数以下。市场参与者指出，半导体行业集中度加剧是分化的主要原因。随着人工智能驱动的动能偏向三星电子和SK海力士等大盘半导体股，资金流向绕过了券商股，尽管其盈利强劲且估值具有吸引力。其他担忧包括交易量在突破130万亿韩元后上行空间有限，以及主要券商融资融券能力耗尽，限制了进一步利息收入扩张。宏观因素包括通胀担忧持续、利率和汇率上升，也给证券行业带来逆风。

iM证券分析师推荐韩国金融集团和NH投资证券

iM证券研究员Seol Yong-jin表示，在当前环境下，能够利用股权资本积极创造利润而不仅仅依赖经纪业务的公司具有优势。他认为，通过商业票据和综合管理账户（IMA）可以捍卫收入的韩国金融集团，以及通过高股息收益率在指数修正期间提供稳定入场机会的NH投资证券，是可行的替代选择。Seol指出，当行业集中度缓解时，券商股可能吸引关注，但他警告称，如果半导体集中度随着指数下跌而消散，高贝塔券商股可能面临显著下行波动，无论盈利水平如何。

常见问题解答

韩国券商报告了哪些第二季度收益？ 五家主要韩国证券公司——未来资产、韩国投资、NH投资、三星和Kiwoom——预计第二季度合并净利润为3.934万亿韩元，同比增长126%，据iM证券研究。

为什么券商股在盈利强劲的情况下表现不佳？ 自4月以来，券商股表现落后于KOSPI，原因是半导体行业集中度加剧导致资金流向大盘芯片股，以及投资者担心在交易量超过130万亿韩元后盈利见顶，上行潜力有限。

是什么推动了第二季度券商盈利的激增？ 5月底Leveraged ETFs的推出引发了集中的短期套利交易，将6月日均交易量推至137.5万亿韩元，第二季度整体日均交易量约为118万亿韩元，显著提升了经纪佣金收入。