迈克尔·布瑞：英伟达与超大规模云服务商在AI股票中的利益冲突

迈克尔·布里（Michael Burry），以电影《大空头》的真人原型闻名的投资者，于本月9日（当地时间）发表了一篇Substack文章，指出AI多头投资在英伟达股票和超大规模数据中心运营商的利益上持有矛盾的前提。布里表示，芯片制造商英伟达与超大规模数据中心运营商（大型AI数据中心运营商）的根本利益是直接冲突的。根据《商业内幕》9日（当地时间）的报道，布里指出，AI多头投资者同时接受两个难以调和的前提：超大规模运营商声称AI需求将持续增长，同时又声称大规模资本支出将在3到4年内结束，但英伟达需要持续的需求增长，而超大规模运营商则需要投资周期在3到4年内结束。

布里指出AI多头投资逻辑中的矛盾

布里在9日（当地时间）的Substack中解释说：“超大规模运营商说AI需求将持续增长，但又声称大规模投资支出将在3到4年内结束。”他补充道：“但英伟达需要持续的需求增长，而超大规模运营商则需要投资周期在3到4年内结束。”

预计英伟达在基础设施瓶颈解决后利润率将下降

布里评估英伟达当前的收入增长具有实质性，但表示一旦AI基础设施瓶颈被解决，情况将发生变化。他声称：“一旦瓶颈以任何方式被解决，客户重新购买英伟达产品的速度将减慢，随着AI芯片短缺的缓解，利润率将对新旧产品都产生下降。”

超大规模运营商自由现金流在资本支出激增中接近零

布里分析认为，提前结束的投资周期对大量资金投入AI数据中心建设的超大规模运营商有利。根据文章，Meta、亚马逊和微软由于AI数据中心建设竞争，资本支出显著增加，导致自由现金流（FCF）迅速减少。布里指出：“超大规模运营商的自由现金流已接近零水平，”并补充说：“会计利润得以维持，归功于较长的折旧期，但公司的实际现金生成能力并不强。”

布里划出一条界线，强调虽然AI乐观者期待“第三种情景”对英伟达和超大规模运营商都利好，但实际上这是不可能的。他强调：“他们期待一个无限AI需求持续增长，同时资本支出迅速减少的市场，但‘第三扇门’不存在。”

布里披露对英伟达、特斯拉和半导体ETF的空头仓位

布里上周披露了对英伟达、特斯拉和iShares半导体ETF（SOXX）的新空头仓位。

常见问题

迈克尔·布里在9日（当地时间）关于英伟达股票和超大规模运营商提出了什么观点？

迈克尔·布里在9日（当地时间）指出，AI多头在持有矛盾的前提，英伟达需要持续的需求增长，而超大规模运营商则需要投资周期在3到4年内结束，导致根本利益冲突。

为什么布里预测英伟达的利润率会下降？

布里表示，一旦AI基础设施瓶颈被解决，客户重新购买英伟达产品的速度将减慢，随着AI芯片短缺的缓解，利润率将对新旧产品都产生下降。

迈克尔·布里上周披露了哪些空头仓位？

布里披露了对英伟达、特斯拉和iShares半导体ETF（SOXX）的新空头仓位。