韩国企业盈余创纪录，投资下滑仍达2.08万亿韩元（创历史新高）

韩国企业在第一季度录得创纪录的 20.8 万亿韩元现金盈余，但尽管半导体繁荣带来利润，国内投资却大幅下降。根据10日发布的韩国银行数据，储蓄-投资差距扩大，企业盈利逐渐流向海外而非国内投资，导致尽管经常账户盈余创纪录，汇率仍然持续高企。IBK投资证券的郑永泽分析师指出，当前2%的增长率能否在半导体繁荣周期之外持续存在令人担忧，因为2022年以来首次在第一季度金融杠杆率偏离趋势线超过标准差，显示金融资产相对于实体经济可能出现过热。

企业现金盈余在投资下降中创纪录达 20.8 万亿韩元

根据韩国银行数据，第一季度企业现金盈余达到创纪录的 20.8 万亿韩元。IBK投资证券的郑永泽研究员指出，投资下降是推动因素之一，此外半导体繁荣带来的利润增加也起到作用。第一季度储蓄总率减去投资总率显著上升，反映投资率快速下降。

郑永泽表示，投资下降引发对韩国经济长期增长潜力和当前增长率反弹可持续性的担忧。他质疑在半导体繁荣过去后，韩国当前2%的增长率是否能维持。

海外资金累计超过 63 万亿韩元，尽管经常账户盈余

企业投资下降被认为是解释尽管经常账户盈余创纪录，但汇率持续高企的原因之一。以半导体为主的出口企业增加了盈利，但流入国内投资的资本相对较少，扩大了储蓄-投资差距。

通常，经常账户大幅盈余会带来外币流入，推高韩元汇率。然而，由于利润大部分留在海外，出口企业的盈利未能成为韩元升值的因素。郑永泽指出，代表韩国对外资产增加的海外资金在第一季度增长了超过 63 万亿韩元。

金融杠杆率显示市场自2022年以来首次过热

国内金融市场出现过热迹象。第一季度金融杠杆率偏离趋势线超过标准差，为自2022年以来首次。

金融杠杆率衡量金融资产相对于实体资产的规模，用于评估金融资产增长速度是否超过实体经济增长。自亚洲金融危机以来，金融杠杆率超过趋势线标准差的情况被视为金融资产相对于实体经济过热的信号。典型时期包括1999年至2000年初、2008年至2009年，以及2021年下半年至2022年上半年。

郑永泽表示，金融杠杆率进入过热区域并不意味着市场立即发生转变，而是发出过热警告信号已被激活，存在一定滞后。他认为这是提醒投资者准备调整投资策略的信号。

常见问题

韩国第一季度企业现金盈余创纪录的原因是什么？

根据10日发布的韩国银行数据，第一季度企业现金盈余达到 20.8 万亿韩元，主要由于半导体繁荣带来的利润增加以及国内投资的急剧下降。

为什么尽管韩国经常账户盈余创纪录，汇率仍然高企？

因为出口企业的盈利仍然留在海外，而非流入国内投资。代表韩国对外资产增加的海外资金在第一季度增长了超过 63 万亿韩元，阻止了出口利润推动韩元升值。