巴克莱预计韩国央行将在7月加息25个基点，而8月加息的可能性不大

巴克莱预测韩国央行将在7月货币政策会议上一致上调基准利率25个基点。巴克莱经济学家孙范基表示，考虑到第二季度的总体通胀（headline）和核心通胀率各自都比韩国央行的预测高出10个基点，这一决定是适当的。市场关注点已从7月加息本身转向韩国央行是否可能在8月实施连续加息，尽管孙目前评估这一可能性较低。

巴克莱预测韩国央行7月会议将上调25个基点

孙范基在14日接受Yonhap Infomax采访时表示，鉴于第二季度的总体通胀和核心通胀率各自都比韩国央行的预测高出10个基点，这次加息是“适当的决定”。该预测认为，货币政策委员会成员将一致批准。

若无GDP意外，8月连续加息被认为不太可能

孙表示，“市场兴趣并不在于7月加息本身，而在于韩国央行是否可能在8月实施连续加息”，并补充称，“目前连续8月加息的可能性较低。”他解释称，“连续加息的前提是韩国央行认为其当前的政策应对已经落后”，并且“除非第二季度GDP显著超过市场或韩国央行预期（例如第一季度的增长），或者通胀在7月和8月继续出现额外上行，否则要在8月实施连续的加息将会很困难。”

韩国央行关注点从表现奖金转向工资压力

孙指出，“尽管第二季度期间总体通胀和核心通胀指数都高于预期，但近期油价下跌似乎可能缓解供给端的通胀压力。”他解释称，“韩国央行的注意力正在逐步从大规模的明年表现奖金支付转向工资上行压力，并由此带来的需求端通胀压力。”孙的判断表明，韩国央行今年将于7月和10月实施加息，将基准利率调整至中性利率的上限，然后观察工资上行压力以及通胀溢出效应。

巴克莱预计利率将至少持续每季度上调至10月

孙表示，“鉴于各行业之间的增长差异仍然显著，且围绕债券市场的金融状况已明显收紧，我们预计加息周期大约每季度一次，而不是快速加息。”他预计，紧缩周期将以更为审慎的节奏推进，而非激进的连续上调。

预计2027年4月将进行最终加息

孙预测，最终一次加息将于2027年4月发生，考虑到明年通胀趋稳背景下的金融稳定风险。他还指出，“近期房地产市场的强劲来自收入增加而非低利率。”他解释称，“考虑到基准利率上调是从中性水平开始，而不是从相较于疫情后加息周期的宽松水平开始，抵押贷款增长率相对过去的周期较为有限；且房地产价格上涨主要集中在半导体产业带和首尔核心区域，因此韩国央行的应对也可能比过去更为渐进。”

巴克莱的2026-2027年经济预测

孙表示，“自5月货币政策会议以来，我们略微上调了2026年增长预测至2.7%，同时将总体通胀（headline）预测维持在2.6%，核心通胀预测维持在2.3%。”他补充称，“我们预计名义GDP增长将接近18.4%，其中大部分来自出口减价器的改善。”在汇率方面，巴克莱的预测是：第三季度末为1,490韩元，第四季度末为1,500韩元。

韩元走弱归因于组合再平衡

孙将5月至6月韩元的走弱归因于外国投资者进行机械式的组合再平衡。不过，他分析认为，近期韩元呈现走强，是因为国内股市出现修正，再平衡需求有所下降，同时韩国企业的美元供给仍在持续。他将近期韩元升值归因于外国卖压减弱以及企业美元流入持续。

常见问题

巴克莱对韩国央行7月会议的预测是什么？
巴克莱预测韩国央行将在7月货币政策会议上一致上调基准利率25个基点，经济学家孙范基之所以作出这一判断，是因为第二季度通胀高于韩国央行预测10个基点。

为什么巴克莱认为连续8月加息不太可能？
孙表示，除非第二季度GDP显著超过预期，或通胀在7月和8月继续出现额外上升，否则连续8月加息不太可能，因为韩国央行需要判断其政策应对已落后，才能为连续加息提供理由。

巴克莱预计韩国央行最终一次加息何时发生？
巴克莱预计最终加息将于2027年4月发生，考虑到通胀趋稳背景下的金融稳定风险；今年7月和10月将通过按季度加息推动紧缩周期，以达到中性利率的上限。