高盛将韩国综合股价指数（KOSPI）下跌归因于杠杆ETF的抛售

高盛将近期 KOSPI 下跌归因于由杠杆型交易所交易基金（ETF）引发的程序性卖出。根据指数大幅下挫后发布的分析，高盛发现，跌势期间外国与机构净卖出的 45.4% 由程序化交易构成，其中 62% 的机构卖出源自与 ETF 相关的强制平仓。高盛将该活动描述为常规的仓位调整，而非半导体股票的基本面恶化；与此同时，包括摩根大通（JPMorgan）、美国银行（Bank of America）和摩根士丹利（Morgan Stanley）在内的其他华尔街银行则认为，内存芯片基本面依然稳固。

高盛称：程序性卖出与 ETF 强制平仓有关

高盛将由杠杆 ETF 触发的程序性卖出认定为 KOSPI 下跌的主要驱动因素。据韩国交易所数据，当 KOSPI 下跌 8.95% 时，合计外国与机构净卖出中有 45.4% 来自程序化交易。高盛判断，62% 的机构净卖出源自与 ETF 相关的强制平仓，并将其归类为仓位调整。摩根大通（JPMorgan）、美国银行（Bank of America）以及摩根士丹利（Morgan Stanley）分别表示，内存半导体基本面仍然强劲，并将近期的价格修正视为买入机会。

单一股票杠杆 ETF 主导交易量

单一股票杠杆 ETF 在韩国股市按成交额计算的前 10 名中占据了 4 个席位。韩国交易所称，KODEX SK Hynix 单一股票杠杆及类似产品的成交额达到 16.6809 万亿韩元。SK Hynix 股票及其杠杆产品的合计成交额超过 33.3982 万亿韩元。梅瑞兹证券研究中心负责人 Lee Jin-woo 表示，随着个股失去支撑，市场结构正转向由单一股票杠杆 ETF 主导的交易。

三星电子就 ADR 上市进行初步讨论

彭博报道称，三星电子就可能在美国发行美国存托凭证（ADR）上市与投资银行进行了初步讨论。多位消息人士告诉彭博，三星电子近期确实进行了初步洽谈，但尚未作出最终是否上市的决定。消息人士称，SK Hynix 在美国的上市筹资约 265 亿美元（约 39 万亿韩元）为这些考虑提供了背景。行业观察人士指出，三星电子的市值已超过 10 亿美元，并质疑在严格的 SEC 注册流程下，这些举措的实际好处。

外资股票基金净流出创纪录

6 月外资从韩国股票的净流出达到历史最高水平。韩国央行报告称，6 月外资股票基金净流出总计 323.7 亿美元（约 48.31 万亿韩元），超越了 5 月创下的此前纪录。韩国央行将此归因于对全球 AI 投资的谨慎导致投资情绪走弱，以及此前股票价格上涨后的实盘组合再平衡。股票基金净流出连续第六个月发生，当年累计净流出达到 1,102.1 亿美元（约 164.55 万亿韩元）。

常见问题

高盛认定近期 KOSPI 下跌的原因是什么？

高盛将近期 KOSPI 下跌归因于由杠杆型 ETF 引发的程序性卖出。高盛发现，外国与机构净卖出中有 45.4% 由程序化交易构成，其中 62% 的机构卖出源自与 ETF 相关的强制平仓。

单一股票杠杆 ETF 在韩国股市交易中有多主导？

单一股票杠杆 ETF 在按成交额计算的前 10 名中占据了 4 个席位。韩国交易所数据显示，这些 ETF 产生了 16.6809 万亿韩元的成交额，而 SK Hynix 及其杠杆产品合计超过 33.3982 万亿韩元。

三星电子就美国市场进行的初步讨论包括什么？

彭博报道称，三星电子就可能在美国发行 ADR 上市与投资银行进行了初步讨论。消息人士表示，这些洽谈仍处于早期阶段，尚未作出最终上市决定。