随着投资者转向 RP-Type 账户，韩国 CMA 市场增长 4 万亿韩元

根据韩国金融投资协会在 5 月 18 日发布的数据，截至 5 月 14 日，韩国现金管理账户（CMA）市场的总余额为 104.066 万亿韩元。该余额较 1 月 2 日的 100.004 万亿韩元增长 4.1%，6 个月内增加 4.0656 万亿韩元。按产品类型划分，资金流向出现明显分化：商业票据型 CMA 出现 663.50 亿韩元的资金流出，而回购协议（RP）型 CMA 吸引 3.3519 万亿韩元新增存款。CMA 账户支持每日计息并可灵活支取，证券公司会将客户存款投资于 RP、商业票据或货币市场基金。

商业票据型 CMA 录得 663.50 亿韩元资金流出

商业票据型 CMA 余额在 1 月 2 日至 5 月 14 日期间从 23.659 万亿韩元下降至 22.9955 万亿韩元，减少 663.50 亿韩元。同期账户数从 6.53 百万增加至 6.87 百万。商业票据型 CMA 投资于证券公司基于自身信用发行的本票，利率相对稳定。只有股本超过 4 万亿韩元且获得监管批准的证券公司才能开展商业票据业务，从而限制了提供这类账户的机构数量。

RP 型 CMA 余额增加 3.3519 万亿韩元

RP 型 CMA 余额从 40.8218 万亿韩元增长至 44.1797 万亿韩元，增加 3.3519 万亿韩元。RP 型账户目前占总 CMA 余额的 42.5%，是各产品类型中占比最高的。账户数从 25.531460 百万增至 36.894778 百万，新增 11.36 百万个账户。RP 型 CMA 通过投资以政府及公共债券作抵押的回购协议（RP）来运作。

个人投资者推动 3.754 万亿韩元 CMA 增长

个人投资者的 CMA 余额从 87.7341 万亿韩元增加至 91.488 万亿韩元，为整体增长贡献 3.754 万亿韩元。企业 CMA 余额从 12.2663 万亿韩元上升至 12.5778 万亿韩元，增加 311.50 亿韩元。今年以来扩大的证券交易活动似乎提高了投资者对 RP 型账户的偏好，因为当机会出现时，投资者希望具备流动性以将资金部署到股票或 ETF。自第二季度起国内股市的波动加剧，使得待机资金停放在 RP 型 CMA 账户中。

远航证券分析师研判市场反弹条件

远航证券研究员李在元表示：“对半导体的持续疑虑，再叠加单一股票杠杆 ETF 的波动，以及缺乏净买入实体，导致指数跌至低于金融危机时期的估值水平。”李补充称：“当个人在指数崩跌过程中出现恐慌性卖出时，海外与机构的低价买入开始流入，从而引发净买入实体的转变。”他还指出：“随着外资持股处于历史低位、汇率趋于稳定，如果净实物买入继续进行，反弹动能可能会得到加强。”

常见问题

是什么导致商业票据型 CMA 在 1 月 2 日至 5 月 14 日期间出现 663.50 亿韩元的资金流出？

原始数据显示，该期间商业票据型 CMA 余额从 23.659 万亿韩元下降至 22.9955 万亿韩元，而账户数从 6.53 百万增加至 6.87 百万。该模式表明，小规模的新账户开户仍在继续，但较大规模的资金持有者退出了这些账户。

为什么今年 RP 型 CMA 吸引了 3.3519 万亿韩元的新增存款？

扩大的证券交易活动提升了投资者对 RP 型账户的偏好，这类账户可提供流动性，便于立即投入股票或 ETF。自第二季度起国内股市波动加剧，使投资者在权衡入场时点时，将待机资金留在 RP 型 CMA 中。