韩国赌场股因旅游基金费率上调提案大幅下跌

韩国三家赌场公司在 15 日因政府考虑将旅游开发基金费率从 10% 提高至 15%（适用于年收入超过 100 亿韩元的赌场）而股价大幅下跌。乐天观光开发下跌 14.6%，Paradise 下跌 13.5%，GKL 在单个交易时段内下跌 10.8%。拟议的费率上调将要求赌场向政府基金缴纳其总博彩收入的更大比例，引发投资者对盈利能力的担忧。韩国的旅游开发基金目前对年收入超过 100 亿韩元门槛的赌场运营商征收 10% 的附加费；该监管框架依据《旅游振兴法》建立。

15 日三只赌场股创两位数跌幅纪录

Eugene Investment & Securities 研究分析师 Lee Hyun-ji 表示，政府正在审查一项计划：将对年经博彩总收入超过 100 亿韩元的赌场的基金出资费率提高至 15%。在 15 日的国内股票市场，这三家上市赌场公司股价出现同步的两位数百分比下跌。

Lee 指出，根据去年数据，不包括 Inspire 的内陆六大赌场场馆均由 Paradise 和 GKL 运营。尽管乐天观光开发的基金缴纳权限归 Jeju 省政府而非文化体育旅游部，因此需要单独修订法令，但分析师强调，所有上市的境外仅限赌场运营商都面临类似的盈利能力恶化前景。

Eugene Investment 分析师预测运营盈利下降 20-30%

根据 Lee 的分析，今年对境外仅限赌场的资金负担预计约为 Paradise 950 亿韩元、乐天观光开发 600 亿韩元、GKL 460 亿韩元。若负担费率提高至 15%，额外金额预计约为 Paradise 470 亿韩元、乐天观光开发 300 亿韩元、GKL 230 亿韩元，与此前预估相比，运营盈利将下降 20-30%。

落地需《旅游振兴法》及《济州特别法》修正

Lee 评估称，实际落地将耗费相当长时间。分析师表示，尽管基金负担金额会随着赌场收入增长同比例上升，从而带来成本压力，但该举措面临多个程序环节，包括对《旅游振兴法》及其实施令的修订，以及对《济州特别法》及相关法令的修订，使短线落地困难。分析师建议关注细则条款，因为其将在披露后逐步明晰。

分析师将该局面描述为短线股价调整，主要由心理层面的负面情绪驱动，而非立即的盈利受损，并指出三家赌场公司的强劲基本面业务实力。

Q2 业绩显示在有利汇率环境下强劲增长

Lee 表示，与增长放缓的澳门不同，今年 Q2 韩国的境外仅限赌场录得强劲的跌幅金额增长率。分析师指出，由于韩元走弱，在有利的汇率环境下，VIP 与普通客户正均衡流入。Lee 预计乐天观光开发和 Paradise 将在 Q3（季节性高峰期）实现创纪录的表现。

分析师补充称，三家赌场公司均以 12 个月远期市盈率 8x 进行交易，属于历史上偏低的估值水平。综合下半年业务状况及盈利表现来看，Lee 得出结论：股价下跌幅度过度。

常见问题

15 日韩国赌场股的急跌原因是什么？

15 日，三家韩国赌场股票因政府考虑将旅游开发基金费率从 10% 提高至 15%（适用于年收入超过 100 亿韩元的赌场）而大幅下跌。乐天观光开发下跌 14.6%，Paradise 下跌 13.5%，GKL 下跌 10.8%。

拟议的基金费率上调将如何影响赌场公司的运营利润？

据 Eugene Investment & Securities 分析师 Lee Hyun-ji 介绍，若基金费率提高至 15%，则 Paradise 的新增负担约为 470 亿韩元、乐天观光开发约 300 亿韩元、GKL 约 230 亿韩元，与此前预估相比，将导致运营盈利下降 20-30%。

要多久才能实施旅游基金费率上调？

Eugene Investment 分析师 Lee Hyun-ji 表示，由于该举措需要多个程序环节，包括对《旅游振兴法》及其实施令的修订，以及对《济州特别法》及相关法令的修订，因此实施将耗费相当长时间，使短期落地困难。