BCA Research 警告：美元面临类似布雷顿森林体系的贬值风险

BCA Research 建议卖出美元，买入经常账户盈余国家的货币（包括韩元），并指出当前的宏观经济环境与布雷顿森林体系崩溃前的时期存在相似之处。该独立研究机构警告称，随着美国经常账户赤字达到 10 亿美元，并且完全由境外购买美国股票来为该赤字融资，美元正在转变为顺周期、偏风险偏好的货币。BCA Research 将这种情况与 20 世纪 60 年代至 70 年代进行对比：当时由于越南战争支出以及国内项目导致美国出现巨额财政赤字，黄金本位崩溃前夕出现了 1971 年美元贬值 10.7%。

BCA Research 提出布雷顿森林时代的相似之处

BCA Research 在一份近期报告中表示：“从大型美国财政赤字以及对外国对货币和资产信心依赖加深的角度来看，当下的宏观经济环境类似于布雷顿森林体系后期。”该机构指出，在 20 世纪 60 年代末至 70 年代初，美国因在越南战争和国内政策项目上的大量支出而出现巨额财政赤字。BCA Research 观察到，美国的通胀以及长期国债收益率自 1965-66 年开始出现结构性上行，同样的模式自 2021 年以来也再次出现。研究机构还指出，上世纪 60 年代末至 70 年代初推动美国牛市的“大盘股 Nifty Fifty”，与过去四年美国股市的上涨之间存在相似性。

美国经常账户赤字依赖境外股票购买

BCA Research 强调，与过去美国的国际收支更为健康不同，如今该国对境外组合投资资本流入的依赖程度要高得多。该机构表示，美国经常账户赤字 10 亿美元正全部由境外购买美国股票来填补。BCA Research 评估称，这种买盘不可能无限期持续。研究机构认为，当境外资本流入下降时，为平衡国际账户，美元需要大幅下跌，而美国政策制定者将更倾向于美元贬值而不是加息。BCA Research 预测，通过这一过程，美元将成为顺周期、偏风险偏好的货币，并与股市走势同步。

BCA Research 建议买入经常账户盈余经济体的货币

BCA Research 指出，基于由单位劳动力成本衡量的实际有效汇率，美元被高估。该机构建议将美元（做空）对冲/卖出，并买入韩元、日元、新台币、新加坡元和欧元。这些是经常账户盈余国家的货币。BCA Research 评估称，这些货币存在较高的升值潜力。该机构强调，随着美元越来越可能转变为顺周期货币，投资者应该“远离美元”。

BCA Research 建议短线中国股票策略

在另一份报告中，BCA Research 分析认为，KOSPI 指数可能还会进一步下跌，而投资者可能在短期内通过中国股市反弹获利。研究机构指出，从中长期来看，韩国半导体公司的盈利能力将优于中国科技公司，并补充称该策略仅在三个月的短期内有效。

常见问题

为什么 BCA Research 将当前美国经济与布雷顿森林时代进行对比？

BCA Research 将当下的宏观经济环境与布雷顿森林体系后期进行对比，因为两者都具有大型美国财政赤字，以及对外国对货币和资产信心依赖加深的特点。该机构指出，美国通胀和长期国债收益率在 1965-66 年开始出现结构性上升，并且自 2021 年以来再次出现，同时类似的股市集中度模式也在发生。

BCA Research 建议购买哪些货币来对冲美元？

BCA Research 建议买入韩元、日元、新台币、新加坡元和欧元，用于对冲美元。这些是经常账户盈余国家的货币；BCA Research 评估称，随着美元面临贬值压力，这些货币具有较高的升值潜力。