KOSDAQ 股票在流动性危机进一步加深、跌破 5 万亿韩元之际触及年度低点

KOSDAQ 市场因流动性危机而面临严峻局面：截至 20 日，交易量暴跌至 4.83 万亿韩元。尽管多次政府刺激措施出台，但仍连续第二天低于 5 万亿韩元。21 日指数收于 753.34，上涨 0.49%，但盘中最低下探至 730.81——为今年最低水平，且低于 2023 年 6 月 2 日的 733.97；当时正处于现任总统就职之前。根据《韩国经济日报》，5 月 27 日推出的单只股票杠杆型 ETF 被认为是导致流动性崩塌的决定性因素，因为散户投资者资金从 KOSDAQ 股票转移了出去。自 4 月 27 日触及 1226.18 的峰值以来，市场已下跌 38.56%，相当于自 2008 年全球金融危机以来的最大单年跌幅；当时指数下跌近 70%。

KOSDAQ 交易量连续两天跌破 5 万亿韩元

20 日 KOSDAQ 市场的交易量降至 4.83 万亿韩元，低于 16 日的 4.72 万亿韩元。上月 19 日的 966.59 指数在 20 日降至 749.64，跌幅为 22.4%；同期市值从 542.8 万亿韩元减少至 420.2 万亿韩元，降幅为 22.6%。交易量的下滑幅度超过指数与市值的跌幅，显示交易正在比价格更快地降温。40 个主要全球股指中的排名从 4 月的第 4 位（年初至今上涨 28%）跌至目前的第 38 位。今年仅俄罗斯的 RTSI（-27.8%）和印尼的 IHSG（-27.1%）收益率低于 KOSDAQ。

5 月 27 日推出的单只股票杠杆型 ETF 抽走市场流动性

《韩国经济日报》将 5 月 27 日引入的单只股票杠杆型 ETF 认定为导致流动性崩塌的决定性导火索。寻求高风险高回报机会的个人投资者资金转向了这些产品，使 KOSDAQ 市场的流动性被抽走。友邦证券（Yuanta Securities）的研究员李在元表示：“由于只需少量资金即可实现对昂贵的大盘股的杠杆投资，即便是原本要流向 KOSDAQ 市场的动能型基金，也被重新分配到了大型半导体的单一股票上。”

政府刺激措施未能提振 KOSDAQ

韩国政府与韩国民主党在 1 月下旬首先宣布了“实现 3,000 家 KOSDAQ”的目标。随后推出的刺激措施包括：将国家养老金基准调整，以反映 5% 的 KOSDAQ 指数权重（1 月）、引入溢价分段制度（3 月宣布）以及国家成长基金的启动（5 月）。尽管采取了这些政策，投资者关注点仍集中在主证券市场的大盘股。乐吉化学（Legochem Biosciences）就是刺激效果失败的例子——尽管从国家成长基金获得 5000 亿韩元投资，其股价仍从 6 月 25 日的 155,800 韩元下跌 42% 至 21 日的 90,360 韩元。

在新的市值门槛下，377 家公司面临退市风险

根据韩国交易所的数据，截至 20 日收盘价，149 家公司每股交易价格低于 1,000 韩元（即仙股）。共有 221 家公司的市值低于 200 亿韩元；而有 377 家公司低于 3,000 亿韩元的门槛——该门槛将从明年起作为退市判定标准适用。证券行业分析师预计，本月全面生效、退市标准的强化将改善 KOSDAQ 的结构与可信度。友邦证券（Yuanta Securities）的李在元指出：“如果监管改进能够缓解针对单只股票杠杆型 ETF 的资金向少数标的集中的现象，并且政府的 KOSDAQ 政策也能起到相应作用，那么轮动买盘有可能扩散至长期被忽视的小型与中型成长股。抄底机会也已经打开，主要集中在那些同时满足过度下跌与上调 EPS 预期的 KOSDAQ 股票上。”

常见问题

5 月 27 日起的 KOSDAQ 流动性危机由什么引起？

《韩国经济日报》认定，5 月 27 日推出单只股票杠杆型 ETF 是决定性因素。散户投资者资金转向这些高风险高回报产品，通过杠杆工具将资本重新导向大型半导体股票，从而抽走了 KOSDAQ 市场的流动性。

KOSDAQ 指数从 2024 年高点下跌了多少？

KOSDAQ 指数从 4 月 27 日的 1226.18 高点降至 21 日的 753.34，下跌 38.56%。这代表自 2008 年全球金融危机以来最大的单年跌幅；当时指数下跌近 70%。