韩国政府债券货币市场基金出现负偏离率，引发市场关注，缘于加息担忧

截至 7 月 21 日，大多数韩国政府债券货币市场基金（MMF）呈现负偏离率，令市场担忧若韩国央行在 7 月和 8 月实施连续加息，赎回风险可能上升。负偏离率衡量账面价值与市场价值之间的差距，表明货币市场基金持有债券的市场利率已上升。市场参与者警告称，尽管赎回概率仍较低，但若出现连续加息，且赎回开始发生，可能会对短期流动性造成压力，尤其是对某些偏离率接近 -0.09% 的基金而言。

7 月政府债券 MMF 偏离率触及 -0.09%

据 7 月 22 日的债券行业消息，截至前一日，主要政府债券 MMF 均显示负偏离率。自 6 月以来，负偏离率有所扩大，当时政府债券 MMF 开始普遍出现负转换。部分基金正接近 -0.09% 的偏离率。当前的负偏离反映出货币市场基金持有债券的市场利率上升。政府债券 MMF 的剩余到期期限为 40-60 天。债券市场目前已将 8 月和 10 月的加息可能性纳入定价，这意味着 8 月加息可能引发额外且明显的利率上升。

资产管理商评估赎回风险较低但将密切关注特定基金

资产管理公司官员评估称，随着负偏离率扩大导致的赎回概率仍较低，部分基金方面的担忧可能会增加。一位资产管理商表示：“自江原道 ABCP 事件以来，投资者似乎更倾向在大多数情况下选择到期赎回，而不是在其他情形下赎回。”但他补充道：“如果在当前条件下资金流入显著增加，且出现连续加息，损失可能会上升。”该经销商指出：“由于 7 月货币政策委员会会议后市场利率实际上下降，出现显著扩大负偏离率的可能性似乎不大。”

另一位资产管理商表示：“负偏离率略有扩大，但大多尚未达到令人担忧的水平。”并补充道：“如果实施连续加息，可能会对以特定基金为中心的部分产生影响。”第三位经销商称：“如果利率在两个连续月份上调，情况可能会恶化”，并强调：“必须给到期回购留出时间。”

韩国央行将在利率决策中考虑 MMF 赎回风险

韩国央行货币政策委员会预计将在全面考虑通胀前景、美元兑韩元汇率走势以及 MMF 赎回可能性的基础上，确定基准利率路径。韩国央行一位官员表示：“货币政策委员会将通过全面考虑货币政策环境周边的所有因素及其影响来作出决定。”

常见问题

韩国政府债券 MMF 的负偏离率是什么？

负偏离率衡量货币市场基金所持债券的账面价值与市场价值之间的差距。截至 7 月 21 日，大多数韩国政府债券 MMF 的负偏离率为负，部分基金接近 -0.09%。这表明自 6 月以来，货币市场基金所持债券的市场利率已上升。

资产管理方为何担心连续加息？

资产管理商警告称，如果韩国央行在 7 月和 8 月连续上调利率，负偏离率可能进一步扩大。市场参与者指出，尽管赎回概率仍较低，但若发生连续加息，一旦赎回开始，可能会冲击短期流动性，尤其考虑到政府债券 MMF 的剩余到期期限为 40-60 天。