韩国股市：NPS 董事长金某在市场压力下捍卫投资独立性

国家养老金服务（NPS）主席金成柱（Kim Seong-ju）于7月21日在社交媒体发文称，NPS投资并非旨在支撑韩国股市或捍卫指数水平，这是他本月第二次公开回应市场压力。在文中，金强调NPS作为长期机构投资者，专注于为退休人员实现可持续收益，而不是被短线市场波动牵着走。该声明回应了市场的相互矛盾预期：一方面要求NPS在反弹时不要卖出，另一方面又要求在回调时为指数提供支撑。近期几周，KOSPI波动加剧。

金成柱在SNS发文强调长期投资原则

在一篇题为“Everything Leads to National Pension Service?”（一切通向国家养老金服务？）的帖子中，金表示NPS投资“并非为了股市支撑或股价防卫，也不为充当市场安全网或放大器”。他解释称，NPS遵循六项原则，包括盈利性、稳定性和公共利益，通过面向国内外资产的长期多元化投资来管理退休资金。金写道，NPS的投资纪律“基于长期视角以及作为长期投资者所需的持久耐心，不会被像这些天一样波动幅度显著的高波动所左右”。他最后总结称，NPS的作用“并不是去影响市场，而是为公民的退休带来长期收益”。

NPS主席此前于7月1日反驳“大规模抛售”说法

这是金本月第二次针对市场对NPS国内股票运作的担忧作出公开表态。7月1日，他直接反驳了证券行业圈子里流传的“74万亿韩元抛售炸弹”说法，称这一数字“荒谬”。由于当时市场波动，NPS在1月曾暂时中止国内股票再平衡，之后在7月恢复了再平衡。该基金管理委员会在5月修订再平衡规则，以便逐步实施调整。金当时解释，再平衡涉及“再校准”——类似通过在“重的一侧少拿一点，轻的一侧多加一点”来调平天平。他强调，“再平衡不可能在短时间内是大规模卖出”，因为一旦拿走过多又会造成失衡，需要“精准、循序渐进的调整”。金补充道，NPS的再平衡策略“不仅考虑股票价格水平，还会考虑其他资产（如债券和替代品）的收益、股票波动率、利率、汇率以及各种其他因素”。

市场在“抛售恐惧”和“救援预期”之间交替

据7月22日金融投资行业消息人士称，随着近期股市波动扩大，市场关注点迅速从担心NPS卖出规模转向对进一步购买能力的期待。此前在再平衡恢复宣布之时就曾施压要求NPS不要卖出、以“克制”的方式应对的人士，开始改用“救援投手理论”（rescue pitcher theory），并期待当市场进入下行时，NPS能够为指数提供支撑。分析人士认为，这一现象反映了某些“机会主义的需求”：无论股价上涨还是下跌，都把NPS当作市场支撑或指数防御工具。养老金基金专家指出，依据市场状况期待主动干预，忽视了基金管理的根本目的——将再平衡卖出视作反弹时的障碍，同时又期待在下跌时注入资本以进行指数防御，这反映了相同的潜在假设，即NPS被当作市场支撑或管理职能来运作。

专家警告：不要把NPS当作短期市场稳定工具

作为长期机构投资者，NPS在国内股票、海外股票、债券及另类投资等方面保持多元化组合。若为短期指数防御进行反复的人为交易，将扰乱中至长期资产配置策略，并给整个组合的风险—收益管理体系带来负担。批评者认为，基于短线市场收益或指数管理而要求把养老金资金当作市场支撑工具，会侵犯基金管理的独立性，并可能损害公民退休资产的长期盈利能力。一位资本市场专家表示，“NPS不是保护特定水平的指数防御基金，而是保护申购者退休的长期资产管理机构”，并建议“应通过从长期收益与风险管理能力评估NPS来确保其独立性，而不是强迫基于短期净买入规模或KOSPI防御来作出评估”。

常见问题

7月21日，NPS主席金成柱就养老金基金的投资目的说了什么？

金在社交媒体上表示，NPS投资并不旨在支撑股票市场或捍卫股价，强调该基金作为长期投资者运作，重点是为退休人员实现可持续收益，而不是追逐短期市场走势。

为什么金成柱本月发布了第二次公开声明来为NPS运作辩护？

金回应了市场的相互矛盾预期：要求NPS在股票反弹时不要卖出，但在市场回调时提供指数支撑。市场参与者会根据KOSPI的走势，将该养老金基金视为威胁或救援机制。