大信证券下调 KEPCO KPS 目标价至 64,000 韩元，称美国核电项目延期

大信证券于 23 日将 KEPCO KPS 的目标价格从 72,000 韩元下调至 64,000 韩元，同时维持“买入”的投资评级。该券商将韩国央行利率上调以及 K 核电站进入美国市场的延迟作为调整原因。分析师 Heo Min-ho 表示，近期股价下跌为买入机会，预计二季度盈利将继续改善，并认为年末将出现重新评估的动力。KEPCO KPS 目前以 2026 年预测为基础、12 倍市盈率交易，比其 2011-2025 年平均 PER（17 倍）折价 25%。

大信证券预测 2026 年二季度及全年盈利

大信证券预计二季度营收为 4,587 亿韩元（同比增长 1%），运营利润为 673 亿韩元（同比增长 3%）。对于 2026 年全年，该券商预测营收为 1.65 万亿韩元（同比增长 5%），运营利润为 1,922 亿韩元（同比增长 37%），运营利润率为 11.6%（上升 2.7 个百分点）。该公司表示，之所以调整目标价格，是为了反映 6 个月目标价格的实现情况，并结合当前市场状况。

分析师称 12 次电力计划与美国核电市场为重新评估催化剂

大信证券指出，第 12 次电力计划以及 K 核电站进入美国市场是关键的重新评估催化剂。该券商还强调分红吸引力，预计 2026 年每股股息为 2,310 韩元，按当前股价计算收益率为 5.3%。分析师 Heo 表示：“如果韩美核协议在下半年达成，关于 K 核电站进入美国市场的讨论将变得更具体。”他补充称，尽管对美式反应堆的获益可能有限，但韩式反应堆（Korean-type reactors，APR1400、AP1000）有可能在中到长线进入该市场。分析师还提到，2027 年将最终敲定韩国与越南两国政府（Korean and Vietnamese governments）之间是否推进核电站项目的讨论，并且向多个国家出口 K 核电站将获得动力。

预计到 2040 年需新增 31.3GW 发电产能

根据大信证券对政府近期公布的“韩国大跃进 3 个主要超级项目”的分析，与第 11 次计划相比，电力需求增加预计为 30GW（第 11 次计划反映向龙仁半导体集群供给 10GW）。该券商表示，如果其他行业的电力需求预测仍与第 11 次计划一致，并假设预备率为 22%，到 2040 年所需的新增有效发电产能为 36.2GW。剔除第 11 次计划中体现的 13.6% 可再生能源占比（可再生能源、ESS、氢气涡轮机、燃料电池等），预计核电、LNG 以及抽水蓄能水电的新发电产能为 31.3GW。大信证券指出：“考虑到 KEPCO KPS 按电源结构的市场份额，可能有机会获得 27-29GW 的新增检修发电产能。这意味着到 2040 年，国内检修发电产能可按平均每年 2.5-3.0% 的速度增长，而检修收入可稳定增长超过 5%，从而作为动力来化解因燃煤电厂停运而带来的中到长线营收增长担忧。”

常见问题

为什么大信证券将 KEPCO KPS 的目标价格下调至 64,000 韩元？

大信证券将目标价格从 72,000 韩元下调至 64,000 韩元，以反映韩国央行利率上调以及 K 核电站进入美国市场的延迟。该券商维持“买入”评级，并表示近期股价下跌带来买入机会。

大信证券对 KEPCO KPS 的 2026 年盈利预测是多少？

大信证券预计 2026 年二季度营收为 4,587 亿韩元（同比增长 1%），运营利润为 673 亿韩元（同比增长 3%）。对于 2026 年全年，该券商预测营收为 1.65 万亿韩元（同比增长 5%），运营利润为 1,922 亿韩元（同比增长 37%），并预计运营利润率为 11.6%。

大信证券为 KEPCO KPS 重新评估指出了哪些催化剂？

大信证券将第 12 次电力计划以及 K 核电站进入美国市场列为关键重新评估催化剂。该券商预计，到 2040 年将需要新增 31.3GW 核电、LNG 以及抽水蓄能水电的发电产能，这可能使 KEPCO KPS 获得 27-29GW 的新增检修发电产能。