据韩国存管机构负责人称，SK 海力士 ADR 转换上限已确认为 2.5%，称其为“Conversion Limit Confirmed at 2.5%”

韩国证券托管结算院（KSD）总裁李润洙（Lee Yoon-soo）在 5 月 22 日澄清称，SK 海力士（SK Hynix）的美国存托凭证（ADR）转换上限为 2.5%，而非普遍被误解的 25%。这种混淆源于一项美国证券交易委员会（SEC）费用测算的估计值，有人将其误认为实际转换上限。李解释称，SK 海力士已与美国证券交易委员会就托管设定了相当于 ADR 发行业务量 10 倍的托管上限，从而确认将国内股票转换为 ADR 的 2.5% 上限。ADR 转换机制使外国投资者可以在美国交易所交易韩国股票，但转换成交量会受到发行方自行确定的上限约束。

SK 海力士设定 2.5% ADR 转换上限，而非 25%

李在接受《首尔经济日报》采访时表示，25% 这一数字代表提交给 SEC 用于费用计算的估算金额，并非实际转换上限。“从国内股票转换为 ADR 的转换上限为 2.5%，这是由 SK 海力士确定的发行上限，”李说。他强调，是否扩大这一上限由 SK 海力士作为发行方做出决定，而不是像 KSD 或担任牵头承销商的花旗银行（Citibank）这类基础设施机构可以决定的事项。2.5% 上限指的是当前上市 ADR 发行量占 SK 海力士全部股份的比例。

KSD 总裁认为因 30% 溢价而无转换需求

李预测，即便发生新的股份注册，实际 ADR 转换仍将保持受限。在 2.5% 上限下，国内股票向 ADR 的再转换只有在现有的美国上市 ADR 转回国内股票时才可能发生，从而形成可用产能。不过，李指出这不太可能发生，原因在于定价机制。“ADR 的溢价太高了，我预计短期内不会有转换需求，”他说。SK 海力士国内股票与 ADR 之间的价差已达到约 30%。

因新股注册时点引发的市场批评获回应

部分市场参与者将 SK 海力士国内股票与 ADR 之间 30% 的价差归因于 KSD 的举措。相关批评聚焦于 KSD 在 5 月 29 日进行的新股注册时点，批评者称这阻碍了国内股票向 ADR 的转换。李的澄清通过解释由发行方设定的 ADR 转换结构性限制来回应这些担忧，并强调这与注册时点不同。

常见问题

SK 海力士的实际 ADR 转换上限是多少？
SK 海力士的 ADR 转换上限为总股本的 2.5%，该结论已由韩国证券托管结算院总裁李润洙在 5 月 22 日确认。此前广泛流传的 25% 数字是 SEC 费用测算的估计值，而非转换上限。

为什么 SK 海力士国内股票与 ADR 之间存在 30% 的价差？
SK 海力士 ADR 的约 30% 溢价反映了在 2.5% 转换上限下的供应受限，以及来自美国投资者的强劲需求。李润洙表示，该价差会消除 ADR 持有人将 ADR 再次转换为国内股票的激励，从而阻止产生新的转换产能。