德国10年期Bund收益率创15年新高至3.23%，油价飙升之际

德国 10 年期德国国债（Bund）收益率（欧元区政府债券市场基准）在 7 月 23 日（当地时间）因国际油价飙升触及 15 年高位。该收益率收于 3.2304%，较上一交易日上升 2.81 个基点——自 2011 年 5 月以来的最高水平。该涨势发生在 5 月 26 日以来，布伦特原油在交易中首次超过每桶 $100，此前由美伊紧张局势升级以及对红海航运封锁的担忧推动。

德国 Bund 收益率延续四天反弹

截至 7 月 23 日，德国 10 年期 Bund 收益率连续四个交易日走高。根据 Yonhap Infomax 的海外利率数据，该收益率在 7 月除两天外其余日子均录得上涨。对欧洲央行（ECB）货币政策前景敏感的德国 2 年期 Bund 收益率上升 4.62 个基点至 2.8894%——自 2024 年 7 月以来的最高水平。

German Bund yield long-term trend。来源：Yonhap Infomax。

ECB 维持政策利率并要求 9 月分析

欧洲央行在 7 月 23 日举行的例行货币政策会议上，将其三项关键政策利率维持不变，按预期将存款利率保持在 2.25%。欧洲央行行长 Christine Lagarde 在新闻发布会上表示：“一些理事问我们，是否应当考虑在今天上调利率。”她补充道：“我们已要求工作人员为 9 月会议开展真正深入的分析。”

9 月会议将公布欧洲央行的季度经济预测。历史上，欧洲央行在发布季度经济预测的会议上作出重大政策决策。

市场为 9 月会议定价上调 23 个基点

欧元区隔夜指数掉期（OIS）市场为 9 月定价上调 23 个基点，反映超过 90% 的概率意味着将上调 25 个基点。Pictet Asset Management 固定收益策略主管 Laureline Renaud-Chatelain 表示：“市场已将 9 月上调利率完全计入，这一判断有其合理性，原因在于能源价格走势。”她补充说：“如果油价要不影响他们上调利率，那么油价需要大幅下跌。”

常见问题

为什么德国 Bund 收益率在 7 月 23 日触及 15 年高位？
德国 10 年期 Bund 收益率在 7 月 23 日（当地时间）升至 3.2304%——自 2011 年 5 月以来的最高水平——原因是在美伊紧张局势以及红海航运担忧背景下，布伦特原油在交易中超过每桶 $100。收益率上升反映了市场对欧洲央行可能因能源驱动的通胀压力而收紧政策的预期。

欧洲央行行长 Lagarde 对未来利率决策说了什么？
欧洲央行行长 Christine Lagarde 在 7 月 23 日披露，部分理事质疑欧洲央行是否应在会议上考虑上调利率。她表示欧洲央行要求工作人员为 9 月会议开展深入分析，而届时将发布季度经济预测。

市场如何为 9 月的欧洲央行政策定价？
欧元区 OIS 市场为 9 月欧洲央行会议定价上调 23 个基点，反映超过 90% 的概率意味着将上调 25 个基点。Pictet Asset Management 指出，这一定价之所以合理，是因为能源价格走势需要支撑；要避免上调利率，则需要油价大幅下跌。