美国证券交易委员会（SEC）的 Peirce 警告称，在四项控制因素下，加密货币托管金库可能符合证券条件

美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce 在 7 月 22 日表示，当加密资产库和去中心化借贷策略由管理者控制投资决策、利率或风险设置时，可能会落入美国证券监管范围。Peirce 强调，区块链技术并不能使金融活动免于适用联邦证券法，并警告在涉及管理者酌情权的情况下，链上运营仍将受到 SEC 的监督。她的这番表态为去中心化金融（DeFi）领域提供了监管清晰度，该行业此前一直处于监管灰色地带，并邀请开发者就收益产品和借贷协议的合规结构与 SEC 进行沟通。

Peirce 指出四项控制因素将触发证券属性分类

在她 7 月 22 日的声明中，Peirce 概述了四项运营控制，可能会使加密资产库和借贷协议纳入证券监管：管理投资决策、设定利率、配置风险参数，以及在资产配置上行使人的酌情裁量权。Peirce 表示：“将落入联邦证券法范围内的活动搬到链上，并不会使这些活动超出我所监管的法律适用范围。”

加密资产库通常部署智能合约，将存入的资产分配到质押、借贷或收益策略中。部分资产库采用固定的自动化规则，另一些则允许开发者或管理者选择投资并重新分配用户资金。Peirce 表示，当用户预期其利润来自管理者的努力时，某些资产库可能构成投资合同。持有证券的产品可能适用投资公司相关规则，而资产库的运营方也可能面临投资顾问要求。

链上借贷同样存在类似的监管考量。涉及所支持资产、利率、贷款与价值（LTV）比率以及强制平仓阈值的决策，可能使一项策略落入证券“监管管辖范围”。某些贷款也可能类似于被归类为证券的票据。Peirce 强调，监管结果取决于每一款产品的具体事实与情形。

DeFi 行业领袖回应 SEC 的沟通邀请

Peirce 邀请开发者和市场参与者就合规结构与 SEC 进行接洽，并询问是否应对现有法规进行修改，以在支持创新的同时仍保留对投资者的保护。去中心化金融行业对这一沟通机会做出了积极回应。

Morpho 借贷协议 Morpho 的公共事务全球负责人 Faustine Fleuret 称，该声明是一个建设性的信号，承认资产库设计的多样性，并可能支持更具比例性的监管框架。收益平台 VS1 Finance 的联合创始人 Mikheil Didebulidze 表示，监管应被视为链上金融的基础，而不是障碍。IXS Finance 首席执行官 Julian Kwan 认为，市场的下一阶段将更倾向于选择能够以投资者、银行和监管机构都能支持的形式提供链上收益的平台。

常见问题

Peirce 在 7 月 22 日就加密资产库说了什么？

Peirce 表示，7 月 22 日当天，当管理者控制投资决策、利率或风险设置时，加密资产库和去中心化借贷策略可能会落入美国证券监管范围。她强调区块链技术并不能使金融活动免于适用联邦证券法；在涉及管理者酌情权的情况下，链上运营仍将受到 SEC 的监督。

哪四项控制因素可能会触发加密资产库的证券属性分类？

Peirce 指出四项运营控制：管理投资决策、设定利率、配置风险参数，以及在资产配置上行使人的酌情裁量权。当用户预期其利润来自管理者努力的资产库可能构成投资合同，而持有证券的产品可能适用投资公司相关规则。

DeFi 行业领袖如何回应 Peirce 的声明？

Morpho 的 Faustine Fleuret 称该声明是建设性的信号，认可资产库设计的多样性。VS1 Finance 的 Mikheil Didebulidze 表示监管应被视为链上金融的基础。IXS Finance 的 Julian Kwan 则认为，市场的下一阶段将更偏向于提供合规的链上收益率平台。