三星 E&A 目标价由 iM Securities 上调 3% 至 69,000 韩元

iM证券将其对三星E&A（028050）的目标价格从67,000韩元上调至69,000韩元，发布时间为7月24日，涨幅为3%，同时维持“买入”评级。分析师Bae Se-ho表示，本次修订原因在于先进产业订单扩张的加速。其指出，公司2024年第二季度（Q2）营业利润为2731亿韩元，较市场共识高出约25%。上调反映出三星E&A与日俱增的半导体相关项目管线，公司在半导体设施投资增加的背景下，将其2024年先进产业订单目标从3万亿韩元上调至7万亿韩元，相关项目包括平泽P4和P5。

三星E&A公布第二季度营业利润2731亿韩元

三星E&A在第二季度录得合并收入2.6万亿韩元，营业利润2731亿韩元。营业利润同比增长51.0%，并较市场共识高出约25%。公司确认了包括基于执行能力的项目结算收益在内的一次性收益。先进产业分部带动了季度业绩表现，该分部收入为8380亿韩元，同比增加42.2%。平泽P4和P5项目的快速建设进度，得益于半导体投资扩张，将新订单转化为收入增长。毛利率（GPM）达到17.2%，其中包含来自匈牙利项目的外汇兑换影响，但不计一次性因素的GPM估计为11.0%。

iM证券上调2027年每股盈利（EPS）和每股账面价值（BPS）预期

iM证券将其2027年每股盈利（EPS）预期上调12%，将每股账面价值（BPS）预期上调2%，原因在于来自关联公司的订单增加可能性上升。分析师Bae表示，三星E&A在先进产业领域的新订单可能在2026年超过7万亿韩元，在2027年超过8万亿韩元。该分析师将三星E&A指定为建筑行业的首选，并指出2027-2028年的外部增长趋势可见，投资主题包括液化天然气（LNG）和美国投资仍然成立。

商业分部业绩呈现涨跌互现

化学分部因中东冲突导致主要项目排期延迟而出现收入下滑，但预计建筑将在Q3起实现正常化。新增长能源分部预计在下半年维持增长动能，得益于阿联酋Taziz项目建设费率上升，以及沙特水处理项目的启动。上半年累计新订单总计7.6万亿韩元，相当于12万亿韩元年度指引的64%。

分析师预测2027年收入13.3万亿韩元

分析师Bae指出，半导体投资是三星E&A的增长引擎。公司将2024年先进产业订单目标从3万亿韩元上调至7万亿韩元。Bae表示，由于剩余平泽产线的开工以及永仁半导体集群的启动，先进产业订单预计将在2027年显著增加；若西南部半导体集群落地，还可能带来额外订单潜力。鉴于先进产业分部具有较快的收入确认特征，预计2027年收入为13.3万亿韩元，营业利润为1.1万亿韩元，同比增幅分别为25.4%和21.4%。分析师将营业利润预期上调12%，相较于此前估计。

常见问题

iM证券在7月24日关于三星E&A做了什么？
iM证券于7月24日将其对三星E&A的目标价格从67,000韩元上调至69,000韩元，涨幅为3%，同时维持“买入”评级。分析师Bae Se-ho将此次修订原因归结为先进产业订单扩张的加速。

为什么三星E&A的第二季度营业利润超出市场预期？
由于一次性收益（包括基于执行能力的项目结算收益）以及先进产业分部的强劲表现（由平泽P4和P5半导体项目的快速建设进度带动），三星E&A的第二季度营业利润2731亿韩元较市场共识高出约25%。

三星E&A将其2024年先进产业订单目标上调了多少？
三星E&A将其2024年先进产业订单目标从3万亿韩元上调至7万亿韩元。上半年累计新订单总计7.6万亿韩元，相当于12万亿韩元年度指引的64%。