新韩金融正在就收购乐天保险进行谈判，交易规模低于1万亿韩元

新韩金融集团正在就收购乐天保险展开谈判，首席财务官张正勋（CFO Jang Jeong-hoon）在第二季度业绩电话会议上就该交易进行说明。据当前估值测算，规模约为 1 万亿韩元，这超过了新韩内部为履行价值提升承诺所需的门槛：到 2028 年维持 10% 的净资产收益率（ROE）、50% 的股东回报率以及 13% 的 CET1 比率。JKL Partners 自 2019 年以来已投入 8800 亿韩元，目标是在乐天保险于 11 月收到管理改善建议后完成出售。

新韩首席财务官在 Q2 电话会议中确认正在进行的 M&A 谈判

张正勋在第二季度业绩电话会议上就收购乐天保险发表了讲话。他表示：“M&A 是一场与对手方之间的博弈。”他补充道：“其他相关方的立场是充分的，因此可能需要一个费力的过程，去寻找一个微妙的折中点。”首席财务官的表态，体现了新韩金融高管层对正在进行交易讨论的首次公开确认。

估值差距聚焦 1 万亿韩元门槛

当前市场估算显示，乐天保险的企业价值约为 1 万亿韩元。这较 2024 年友利金融考虑收购时讨论的 2 到 3 万亿韩元区间有所下滑。新韩金融在内部面临对支出 1 万亿韩元或更多的阻力，因为该收购将需要额外注入数千亿韩元的资本，以将乐天保险的 K-ICS 比率提升至集团标准。张正勋表示，公司将“在不违反价值提升 2.0（Value-Up 2.0）原则的范围内推进”，且前提是“有信心在保持 CET1 比率稳定的同时提升 ROE”。

JKL Partners 在投入 8800 亿韩元后承受压力

JKL Partners 已累计向乐天保险投入 8800 亿韩元，其中包括 3734 亿韩元用于股权收购，以及 2019 年收购以来的 3600 亿韩元资本增资。若出售价格低于 1 万亿韩元，在计入七年期间的机会成本与管理费用后，将带来极小的管理层溢价。康敏均（Kang Min-gyun）作为非执行董事加入乐天保险董事会，并直接或间接参与出售谈判。JKL Partners 已展现出今年完成出售的决心。

资本需求制约交易结构

新韩金融在 4 月公布其价值提升 2.0（Value-Up 2.0）项目，承诺在 2028 年前维持 ROE 高于 10%、股东回报高于 50%、以及 CET1 比率高于 13%。若收购需要“1 万亿韩元加额外资本”，将推高风险加权资产，并可能削弱 CET1 比率或降低股东回报能力。乐天保险于 11 月因资本充足率恶化收到管理改善建议，随后提交了修订版的管理改善计划，目前正在恢复其资本比率。

常见问题

新韩金融首席财务官在 Q2 电话会议中就乐天保险收购说了什么？

张正勋在第二季度业绩电话会议上表示，“M&A 是一场与对手方之间的博弈”，并称“可能需要一个费力的过程，去寻找一个微妙的折中点。”他确认，公司只会在价值提升 2.0 原则范围内推进，并且在有信心在保持 CET1 比率稳定的同时提升 ROE 的情况下才会推进。

JKL Partners 自 2019 年以来向乐天保险投入了多少？

自 2019 年收购以来，JKL Partners 向乐天保险累计投入 8800 亿韩元，其中包括 3734 亿韩元用于股权购买，以及 3600 亿韩元用于资本增资。

为何乐天保险在 11 月收到管理改善建议？

乐天保险在 11 月因资本充足率恶化收到管理改善建议。随后，公司提交了修订版的管理改善计划，并一直在努力恢复其资本比率。