KOSDAQ 股票交易量崩盘，12 万亿韩元转向杠杆型产品

据韩国交易所 27 日发布的韩国交易所数据，21 日 KOSDAQ 市场经历了严重的流动性收缩：当日成交额降至 4.62 万亿韩元，低于 1 月至 5 月 27 日期间 15 万亿韩元的日均水平。急剧下滑的同时约出现 12 万亿韩元的日成交额下移（由此形成），该资金集中流入 16 只三星电子和 SK 海力士的个股杠杆及反向产品。韩国金融服务委员会随后将最低入金门槛提高至 3000 万韩元，但该举措在扭转资金集中趋势方面的效果有限。

KOSDAQ 成交量降至上线前水平的三分之一

韩国交易所数据显示，2025 年年初至 5 月 27 日（个股杠杆产品上线当日）KOSDAQ 日均成交额为 15 万亿韩元。21 日成交额暴跌至 4.62 万亿韩元——约为上线前平均水平的三分之一。本月 22 日之前的期间内，日均成交额维持在约 6 万亿韩元。

三星电子与 SK 海力士杠杆产品吸走 12 万亿韩元日成交额

在同一期间，16 只三星电子与 SK 海力士的个股杠杆及反向产品集中流入资金。这些产品在 5 月 27 日至 7 月 22 日期间的平均日成交额为 11.82 万亿韩元。7 月日均成交额上升至 12.87 万亿韩元。上月 24 日单日成交额达到峰值 19.44 万亿韩元。

个股杠杆产品会放大特定股票的每日涨跌幅两倍，带来高风险敞口。标的上涨时收益翻倍，但标的下跌时损失也同样翻倍。反向产品在标的资产下跌时产生收益。由于产品上线后，高波动引发了挖掘短线交易需求，从而推动成交额激增。

据金融服务委员会称，个股杠杆及反向产品于 5 月 27 日推出，旨在解决国内与海外市场之间的监管不对称，并扩大投资者选择。市值从上线时的 4.4 万亿韩元增长约 2.7 倍，截至 15 日达 11.9 万亿韩元。日成交额则从首个交易日的 10.4 万亿韩元扩大至约 13 万亿韩元。

金融服务委员会将最低入金提高至 3000 万韩元

金融主管部门认定：随着半导体板块在全球范围内的波动急剧扩大，投资风险随之上升。委员会公布了以投资者保护为核心的补充措施，包括将最低入金门槛提高至 3000 万韩元。

从 5 月 26 日至 7 月 10 日期间，主要存储半导体公司的年化股价波动率达到：以美国为基础的 SanDisk 为 131%，Micron 为 123%，日本 Kioxia 为 118%，SK 海力士为 113%，三星电子为 96%。围绕三星电子与 SK 海力士杠杆产品的投资风险已扩展至与全球存储制造商相当的水平。

尽管采取监管措施，资金仍持续集中

在宣布对策后，成交额维持在约 12 万亿韩元/日，表明对资金集中缓解有限。20 日，公告后的首个交易日，这 16 只产品的成交额为 12.33 万亿韩元。尽管当日收盘后提高最低入金门槛及其他措施，但该数值与公告当日 16 只产品的成交额（12.17 万亿韩元）相比差异很小。

证券业指出“黑洞效应”取代“涓滴式下行”格局

证券业界消息人士诊断出一种“黑洞”现象：流动性只集中在大型市值的半导体股票以及个股杠杆产品上，取代了 KOSPI 强势扩散至 KOSDAQ 的历史“涓滴式下行效应”。

一位证券业人士表示：“过去，当 KOSPI 大型股上涨时，随后投资者资金会流向 KOSDAQ 的中小市值股票，但最近交易却只集中在三星电子、SK 海力士以及个股杠杆产品。如果 KOSDAQ 的流动性收缩变得持续，价格发现功能可能会减弱，市场波动也可能进一步上升。”

常见问题

是什么导致近几个月 KOSDAQ 股票成交量崩塌？

KOSDAQ 日均成交额从 15 万亿韩元的平均水平（1 月至 5 月 27 日）降至 21 日的 4.62 万亿韩元，因为约 12 万亿韩元的日成交资金集中流入在 5 月 27 日推出的三星电子与 SK 海力士个股杠杆及反向产品。

韩国金融服务委员会就杠杆产品采取了什么监管行动？

金融服务委员会因扩大半导体板块波动带来的投资风险上升，将最低入金门槛提高至 3000 万韩元。该措施在 16 日收盘后公布，但成交额仍维持在约 12 万亿韩元/日，显示出在扭转资金集中方面的效果有限。