韩国央行上半年（第一半程）因利率上升限制债券购买

据行业数据，尽管借贷活动收紧，韩国商业银行在上半年仍限制了对债券的购买。受不断上升的利率影响，激进投资动机下降；同时，贷款增速放缓削弱了监管压力，使银行无需为满足流动性覆盖率（LCR）合规而扩大量债券持仓。包括 KB Kookmin Bank 和 Shinhan Bank 在内的主要机构，相较于贷款组合增长，财务投资资产仅小幅增加。行业官员表示，若利率被判断已见顶，激进型买债可能会出现。

主要银行报告债券组合温和增长

根据四家大型商业银行的上半年业绩报告，KB Kookmin Bank 的贷款债券在上半年增加约 11 万亿韩元，而金融投资资产增长约 4 万亿韩元。同一期间，归入 FVPL（通过损益以公允价值计量，Fair Value through Profit or Loss）账户的短期证券仅增加约 6000 亿韩元。

Shinhan Bank 的贷款债券扩大约 13 万亿韩元，而归类为 FVOCI（通过其他综合收益以公允价值计量，Fair Value through Other Comprehensive Income）的金融资产增加约 2.7 万亿韩元。与去年上半年相比，这种增长速度显得偏弱：去年上半年，即便贷款债券下滑，FVOCI 资产仍实现增加。

其他商业银行也呈现类似态势，未发现相较于贷款组合增长而激进扩大债券持仓的迹象。

利率上升且 LCR 压力降低，限制债券购买

由于贷款增长仍受限，银行购买债券的动机减少，从而降低了通过“全额买债”来满足流动性覆盖率（LCR）要求的必要性。持续的加息环境也进一步抑制了以主动投资为导向的债券购买。

“一般并不是因为贷款没怎么增长就去买债券，”Bank A 的一位官员解释道。“在 LCR 监管下，当贷款增加时，债券也会同步自动增加，所以最终仍需要贷款增长，债券才能同时增长。”

Bank B 的一位官员表示：“我们不会因为手里有剩余资金就增加债券持仓。尤其是在利率上升的时期，我们会尝试分阶段、逐步增加债券持仓。”

围绕债券市场的艰难环境促使银行避免激进买入。

银行为潜在利率见顶买入预留流动性

行业观察人士对可能出现的多轮买入保持高度谨慎态度：如果市场判断利率已到峰值，买入浪潮可能会进入市场。

鉴于银行目前持有的可观储备，若作出债券利率已见顶的判断，激进买入看起来是有可能发生的。

“我理解，过去债券利率急剧下跌时，部分银行曾进行激进买入，”Bank C 的一位官员说。“尽管目前出现这种可能性并不高，但在利率已见顶的判断下，这仍是一个可行情景。”

Bank D 的一位债券经销商表示：“对于公司贷款而言，RWA（风险加权资产）会根据公司信用评级被设定得较高。因此如果市场判断债券利率下行已经开始，仍存在激进买债的可能性。”

常见问题

为什么韩国银行在上半年限制了债券购买？
由于利率上升抑制了激进投资意愿，并且贷款增长放缓降低了监管压力，促使银行无需为满足流动性覆盖率合规而扩大量债券持仓。艰难的债券市场环境使机构回避激进的买入策略。

主要韩国银行报告了哪些债券组合变化？
KB Kookmin Bank 将金融投资资产增加约 4 万亿韩元，而贷款债券增长约 11 万亿韩元。Shinhan Bank 在上半年将 FVOCI 口径的金融资产增加约 2.7 万亿韩元，贷款债券则扩大约 13 万亿韩元。

在什么条件下韩国银行可能增加债券购买？
银行官员表示，如果判断利率已见顶，激进型债券购买可能会发生。银行目前持有大量流动性储备，在作出债券利率下行开始的判断后，可用于债券购买。