SK 海力士杠杆 ETF 跌幅达 49.4%，而股价下跌 18.4%

韩洋证券于 29 日发布分析称，追踪 SK 海力士的单只股票 2 倍杠杆 ETF 在 5 月 27 日至 22 日期间遭受平均 49.4% 的亏损，而同一期间追踪标的 SK 海力士股价仅下跌 18.4%。该不成比例的亏损源于 ETF 结构中固有的负向复利效应：该 ETF 跟踪的是每日收益率，而非累计期间收益率。该证券公司发布了题为《Leverage Investment Advisory》的金融教育内容，旨在帮助投资者理解单只股票杠杆 ETF 的结构性风险；这些产品在韩国股票市场吸引了大量散户关注。

SK 海力士与三星电子杠杆 ETF 创下亏损超过基础股票两倍的记录

韩洋证券将三星电子与 SK 海力士的收盘股价与其在国内上市的对应杠杆 ETF 进行对比，时间范围为 5 月 27 日至 22 日。三星电子股价下跌 15.2%，而三星电子单只股票杠杆 ETF 录得平均 -40.2% 的收益率。SK 海力士股价下跌 18.4%，而 SK 海力士单只股票杠杆 ETF 显示平均 -49.4% 的收益率。分析表明，在每日收益率逐日累积的结构下，杠杆 ETF 的最终收益率未必会简单等于标的资产收益率的两倍。

模拟显示在零收益情景下存在负向复利效应

内容中包含了一项模拟：在期间内维持标的资产相同的每日波动率，同时假设最终累计收益率为 0%。分析显示，三星电子单只股票杠杆 ETF 录得平均 -14.4% 的收益率，而 SK 海力士单只股票杠杆 ETF 显示平均 -21.1% 的收益率。在假设相同波动率持续六个月的情况下，即使标的资产回到零收益，2 倍杠杆的收益率对三星电子平均为 -39.8%，对 SK 海力士平均为 -50.3%。一年后，这一数字扩大到三星电子 -63.4%，SK 海力士 -75.4%。

韩洋证券发布关于杠杆 ETF 风险的教育内容

韩洋证券一名官员表示，单只股票 2 倍杠杆 ETF 是受投资者高度关注的产品，但仍存在许多情形是投资者在未完全理解产品结构的情况下进行投资。该官员补充称，公司将继续扩展金融教育内容，帮助客户轻松理解金融产品的特征与注意事项，并将引领传播稳健投资文化。教育内容指出，单只股票 2 倍杠杆 ETF 的设计旨在追踪标的资产每日收益率的两倍，而非两倍的累计期间收益率。

常见问题

为什么 SK 海力士杠杆 ETF 会在股价仅下跌 18.4% 的情况下亏损 49.4%？
不成比例的亏损源于 ETF 结构中的负向复利效应。单只股票 2 倍杠杆 ETF 追踪的是标的资产每日收益率的两倍，而不是累计期间收益率的两倍；因此当每日收益率在一段时间内反复累积时，最终收益率会显著偏离股价下跌幅度的两倍。

如果标的股票回到起始价格，杠杆 ETF 的收益会怎样？
根据韩洋证券的模拟，即使标的资产回到 0%，由于价格波动的反复发生，杠杆 ETF 仍可能出现显著亏损。分析显示，在相同波动率持续六个月的情况下，即使标的股票回到其起始价格，三星电子的杠杆 ETF 平均为 -39.8%，SK 海力士的杠杆 ETF 平均为 -50.3%。