Uniswap 创始人就流动性池（LP）收益分歧为 v4 费用结构辩护

Uniswap 联合创始人 Hayden Adams 于周二公开为该公链新启用的 v4 费率结构辩护，回应称该变更会降低流动性提供者的收益的指控。该辩护是在 Uniswap 治理批准将协议费用在多个区块链上的部分 v4 池中启用之后进行的。Adams 表示，在一个 30 个基点的池中收取 5 个基点的协议费用，相当于总掉期费的约 14%，并不会降低 LP 的收益。批评者引用了 Uniswap 自己的 v4 文档，其中将协议费用和 LP 费用描述为按顺序适用——先收取协议费用，再对剩余输入收取 LP 费用；这种结构在数学上会缩小用于计算 LP 费用的基础。争议聚焦于协议费用是对现有费率结构的叠加，还是从 LP 配额中扣减，而 Uniswap 依据 DefiLlama 的数据持有约 30.6 亿美元总锁仓价值，是按 TVL 计算的最大去中心化交易所。

Adams 断言协议费用占总掉期费的 14%

Adams 以一个 30 个基点的池作为参考案例，称 5 个基点的协议费用大约占总掉期费的 14%。他核心论点是，协议费用是对现有费率结构的叠加，而不是从 LP 配额中扣减。Adams 的立场是：一旦协议费用在更广泛的池中启用，变化将不会在部署资本上把实际净收益从活跃 LP 手中转移走。

批评者援引 v4 文档中的顺序计费

批评者以及去中心化金融（DeFi）治理社区的部分人士指出 Uniswap 自己的 v4 文档，其中将协议费用和 LP 费用描述为按顺序适用：先收取协议费用，再对剩余输入计收 LP 费用。在这种顺序结构下，只要协议费用为正，就会在数学上缩小用于计算 LP 费用的基础——即便掉期量保持不变。Adams 的“叠加”说法以及协议文档中描述的顺序适用机制，反映出关于费率栈如何运作的不同主张。

等差网格显示 5bp 占 30bp 的 16.7%，而非 14%

简单除法表明：5 个基点占 30 个基点对应总掉期费的 16.7%，而不是 14%。是否存在不同的计算方法，这一点在现有报道中并未解释。14% 这一数据来自 Adams，且尚未被独立核实。

Uniswap 总锁仓价值约 30.6 亿美元

Uniswap 持有约 30.6 亿美元的总锁仓价值，使其成为按 TVL 计算的最大去中心化交易所（依据 DefiLlama）。在这种规模下的费率结构变更会对管理跨协议主要池的集中流动性提供者产生直接影响。更广泛的矛盾在于：从协议收入获取中受益的 UNI 代币持有者，与提供产生这些费用的流动性的 LP 之间。预计治理投票将继续把 v4 协议费用扩展到更多部署。

常见问题

Hayden Adams 在周二对 Uniswap v4 协议费用说了什么？

Hayden Adams 表示，在一个 30 个基点的池中收取 5 个基点的协议费用相当于总掉期费的约 14%，并认为协议费用是对现有费率结构的叠加，而不是从 LP 配额中扣减。

为什么批评者要质疑 Adams 关于 v4 费率结构的说法？

批评者引用了 Uniswap 自己的 v4 文档，其中将协议费用和 LP 费用描述为按顺序适用——先收取协议费用，再对剩余输入收取 LP 费用；这种结构在数学上会缩小用于计算 LP 费用的基础。

按 DefiLlama 口径，Uniswap 的总锁仓价值是多少？

Uniswap 持有约 30.6 亿美元的总锁仓价值，使其成为按 TVL 计算的最大去中心化交易所（依据 DefiLlama）。